■发布新产品全课云，八大模块成就智慧校园首席信息官：8  月28  日公司举办全课云发布会，推出智慧教育平台：全课云。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全课云包括智慧教室、智慧学习、智慧社群、智慧校务、智慧安全、智慧云、智慧大数据和智慧家庭八大模块，目的是节省教师工作时间，提高学生学习效率，并提供持续服务运营，符合国家教育信息化发展要求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，公司与金山云签署《战略合作协议》，双方将共同开拓教育云市场，并共同探索教育大数据分析和教育中小企业扶持工作。
        ■加强学校入口布局，丰富产品矩阵：全课云的推出，一方面有利于公司在家校互动和全课网的基础上，进一步切入教育信息化市场，增强教育部门和学校入口布局，通过翻转课堂、校务平台等提高教师使用黏性，为未来继续拓展学生用户，尤其是有效付费用户提供流量支持；另一方面，将进一步丰富产品矩阵，且与全课云和原有校付通等产品业务形成强烈协同效应，根据学校的定制化需求进行开发并升级打包，为C  端学生客户提供更优质的产品品质及体验，从而在提供未来盈利来源的同时增强公司综合竞争力。
        ■用户拓展进入规模经济阶段，ARPU  提升带来收入持续兑现：首先，全课网注册用户及有效付费用户快速提高，规模效应凸显。截至8  月30  日，全课网共覆盖6391所学校，有效注册用户包括95849  名教师，506.35  万学生，540.88  万家长，学生用户较年初增长近400%。预期9  月伴随新生入学，以及上半年外延收购所带来的在新省份的推广，覆盖学生数将进一步显著提升，年底有望达到800  万-1000  万人。
        其次，公司已由用户数简单增加步入ARPU  值提升促进业绩兑现的阶段。下半年，公司将在部分区域（包括智阅卷覆盖的和已成熟进入的地区）规模推广“优学360”产品，其是针对语数英单科一年的打包全课网服务（单价=360  元/科/年），学生通过购买优学360  可在全课网上进行智慧学习、智能测评、智慧错题本等，假设下半年销售50  万套（10%转化率），即可获得1.8  亿收入；同时公司将积极推广游学和一对一等高ARPU  值产品，为长期收入增长提供驱动力。
        ■维持盈利预测，维持“买入-A”评级。全通教育是教育产业改革下“平台应用+服务拓展+内容增值”全业务运营的优质企业。通过推出智阅卷系统研发学生学习能力评估报告，通过全课云产品切入学校信息化解决方案，解决教师痛点，提高教师黏性，引导学生触网，进而实现流量变现。公司地推能力优秀，未来将继续借力自身内延增长和外延获取优质内容及渠道资源，为中长期盈利提供有力的推动和支持。考虑资产购买及配套融资计划后，我们预计15-17  年摊薄后EPS  分别为0.66元、1.45  元和1.98  元，当前股价对应15-17  年PE  分别为108  倍、49  倍和36  倍。
        ■风险提示：未来资产整合进度或低于预期