事件：
        万达院线(002739.CH/人民币159.50,  未有评级)今日公告2015  年上半年业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        报告期内公司实现营业收入34.86  亿元，同比增长40.82%；实现归属上市公司的净利润为6.28  亿元，同比增长50.49%；实现扣非后净利润5.93  亿元，同比增长52.13%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现每股基本收益1.14  元，同比增长35.71%。公司中报实施10  股转增10  股，共计转增56,000  万股，转增后公司总股本增加至112,000  万股。
        点评：
        1、中国电影市场欣欣向荣，院线持续受益行业红利：公司2015  年上半年实现营业收入34.86  亿元，同比增长40.82%。其中，由线上售票贡献的营收达到15.5  亿元，同比增长300%，占总体营收的44.5%。从整体票房收入来看，公司上半年实现票房收入28.5  亿元，同比增长43.3%，公司票房占全国票房的14%。公司实现观影人次6,477  万人，同比增长37.5%，占全国总观影人次的14%。
        截至2015  年6  月，公司拥有191  家影院，共1,694  块荧幕。单荧幕产出169万元，同比增长11.2%，是全国平均单荧幕产出的2.2  倍。平均上座率为全国的2  倍。
        2015  年上半年，中国电影市场持续火爆。中国电影票房在上半年达到203.6  亿元，同比增长48.6%。在连续几年的快速增长后，2015  上半年中国电影票房仍然保持了高增速，并出现了一系列现象级高票房影片，进口分账片《速度与激情》总票房达到24.3  亿，成为中国电影市场第一步票房超过20  亿的电影。
        其后，暑期档的国产电影《捉妖记》上映40  天，总票房达到23.2  亿元。
        我们认为，在一系列优秀进口/国产片的推动下，中国电影票房将维持40%以上的高增速。中国电影以30  岁以下的年轻观众为主，与美国或发达地区的40岁以上的观众结构有显著的不同。电影市场处于“供给决定需求”的阶段。
        只要上游能不断制作/引进优质的影片，电影市场的高位增长将持续。
        另一方面，可以看到经过近几年的电影市场发展，中国电影观众的审美情趣正在不断提高，对电影制作方提出了更高的要求。过去一些仅靠宣传、明星而内容制作粗糙的影片市场将逐渐萎缩，电影制片方需要持续不断制作出优质、新颖的电影作品来满足观众的观影需求。电影院线作为下游的渠道方，将受益于影片质量的不断提升。
        2、产业链上下游持续整合，稳固行业龙头地位：  2015  上半年，公司公告两项并购交易。海外收购澳洲第二大院线Hoyts  的100%股权，以及在国内收购电影数据化公司慕威时尚、重庆世茂影院管理公司100%股权。两项交易的对价分别为22.46  亿人民币、22  亿人民币。
        横向：
        收购Hoyts，万达院线国际化布局再下一城：2012  年5  月，万达集团以26  亿美元收购北美第二大院线AMC。此次收购的Hoyts  是澳洲地区按票房收入排名第二的连锁影院，在澳洲和新西兰拥有  52  家影院，共  424  块银幕。除主营的影院业务外，Hoyts  还经营影院广告、户外广告和DVD出租业务，是澳大利亚和新西兰最大的电影广告渠道运营商。从AMC到Hoyts，万达通过在海外的持续布局，目前业已成为全球第一大的连锁影院企业。
        收购世茂影院形成资本联结：重庆世茂旗下共拥有15  家影院公司，经营18  家电影院。若以简单的北上广深特大城市、省会城市和其他三线城市为划分依据，此次万达收购的重庆世茂旗下的18  家影院中，仅4家影院分布于北京和上海，其他14  家影院则分别位于贵阳、济南、昆明等省会城市，以及昆山、绍兴、徐州等经济较发达的非省会城市。
        此次收购将进一步补充万达院线在二三线城市的影院网点，帮助万达影院下沉至更多二三线城市。值得注意的是，本次收购的交易方式为100%股份支付，股份锁定期为12  个月。同时，万达院线与上海世茂股份达成战略合作，世茂股份(600823.CH/人民币10.38,  买入)及其下属公司在建及未来建设的商业地产项目中的电影院业态，均将由万达院线独家承租经营。
        纵向：
        慕威时尚带来纵向扩张：慕威时尚主营业务为电影大数据监测、好莱坞影片投资和宣传、品牌广告主电影营销三项。慕威时尚旗下“影时尚”品牌在电影业内具有广泛影响力。慕威时尚旗下电影大数据应用FilmBI  占据细分市场85%的份额。在市场资源上，拥有300  余家自有影院片前预告片资源和独立的营销团队，可以帮助片方和品牌广告主进行营销。值得一提的是，凭借慕威时尚与好莱坞六大制片公司的良好合作关系，慕威时尚帮助怡宝矿泉水、广汽汽车产品在《变形金刚4》中的成功植入。
        3、围绕会员深耕细作，不断引入新技术：2015  上半年万达院线会员总数超过四千万，成为全球最大的会员体系。远超国内其他院线约两三百万量级的会员人数。会员对万达票房贡献度达到70%。因此，公司将围绕会员打造会员+电影生活服务平台。万达会员+战略将围绕电影衍生品、电商平台、网络院线平台、会员跨界整合四大方面，打造会员+生态圈。
        除此之外，公司正在积极引进各类新的放映技术，提高观影体验。2015  年8月，中国首家ScreenX  放映厅落户北京万达影城CBD  店。ScreenX  技术由韩国CJ  集团研发，是世界上第一个多面投影系统。它通过270  度多面投影系统，将电影画面同时投放到影厅左右两侧，使得电影画面更加立体和逼真，观众仿佛“身临其境”。目前，全球84  家影院拥有ScreenX  放映厅。2015  年底上映的《寻龙诀》将成为首部ScreenX  放映的国产电影。我们认为，从中国巨幕到ScreenX，公司作为行业龙头企业，始终在追求更好的放映技术，帮助观众获得最佳的观影效果。这也是线下院线抵挡互联网等其他观影方式的利剑。
        4、投资建议：我们认为，公司作为院线领域的龙头企业，将持续受益于中国电影市场的火爆。同时，公司在产业链横向、纵向扩张，以及不断提高的运营能力，都将帮助公司保持行业领先地位。公司当前市值893  亿元，根据万得一致预期，公司2015-2017  年全面摊薄每股收益分别为2.19、3.22、4.45。公司时细分行业内质地最为优质的公司，建议投资者持续关注。