我们认为上半年业绩理想，尤其是大部份同业面对利润收窄的情况下，公司利润率仍有不俗的增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按比例基准(包括合资公司项目的贡献)，收入上升9%至69.6  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于上半年入账的合资公司项目的利润率高达~49%(例如广州猎德项目和上海西江湾项目)，按比例基准的毛利率达到41.6%，较去年同期高4.2个百分点。负债率和销售锁定比率等大部份财务和盈利指标均良好。目前股价较NAV  折让66%，并相当于3.5  倍FY15E  市盈率和0.51  倍FY15E  市账率，预计股息率为9.2%，我们认为估值吸引，尤其是公司不像其他开发商般面对重大风险，例如利润率下降、高负债率和销售势头放缓。维持买入评级，目标价调整至7.66港元(7.75,  0.0002,0.00%)，较我们的预测NAV  13.92  港元折让45%。