■ 2015年上半年的净利润为1,043亿元人民币（下同），同比增长0.3%，基本符合我们和市场预测
 ■在营业收入上升和营业支出下降的带动下，15年上半年的拨备前利润同比增长5.8%
 ■客户存款的资金成本急速上升，15年第2季净息差环比收窄12个基点至2.72%
资金成本上升和手续费收入下降，加之不良贷款大幅增加，使营收增速疲弱
 15年第2季度净利润为502亿元，同比下降0.8%，基本符合我们和市场预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
正面因素︰1)在成本控制得宜的情况下，15年上半年的成本收入比同比改善1.56个百分点﹔2)营业收入同比上升3.1%和营业支出同比下降1.0%，带动上半年拨备前利润同比增长5.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
负面因素︰1）自2014年8月起，监管当局收紧了对小微企业收费的标准，使农行15年上半年手续费收入同比下跌0.4%﹔2)客户存款的资金成本急速上升，导致15年第2季净息差环比收窄12个基点至2.72%﹔3)资产质量加速恶化。15年上半年不良贷款余额环比上升了346亿元至1,595亿元，环比升幅为27.7%，计及上半年核销154亿元不良贷款后，不良率环比上升29个基点至1.83%﹔大部份行业的不良贷款均大幅增加，不良贷款新生成率由第1季度的0.88%跳升至第2季度的1.52%。
催化剂
进一步就农业和相关行业推出的刺激措施和宽松政策将可能成为股价的催化剂。
估值
农业银行现值为0.74倍的15年预测市净率和4.61倍的15年预测市盈率。我们相信与该行的历史平均值1.01倍的市净率相比，估值不高。