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研究报告:申银万国-07国机CP01定价短评-070110

股票名称: 股票代码: 分享时间:2007-01-10 16:56:52
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 李坤元,陆文磊
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 27 KB 分享者: ebe****78 我要报错
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【研究报告内容摘要】

首先,中国机械工业集团公司是在原机械工业部全资、控股的29家子公司的基础上,通过吸收部分机械行业骨干企业组建的大型国有独资企业,目前隶属国务院国资委直接管理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止到2005年底,公司的总资产规模为326.79亿元,净资产规模为56.57亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其次,公司综合实力雄厚,是目前中国最大的对外工程承包企业之一。2005年,公司在中国企业的500强中位列第90名,在机械、电子内外贸易批发业中列第1位。我们认为,公司的行业优势地位将随着未来我国国际贸易的快速增长进一步加强,公司在获得大型经济合作项目和财政、信贷等优惠政策上也具备明显的优势。因此,我们看好公司在我国对外经济合作不断增强、世界经济快速增长背景下的发展前景,认为公司未来1-2年将获得较好的盈利能力。
    再次,由于公司是集工、贸、科、金融于一体的国有大型综合企业集团,因此单一的行业比较将失去意义,我们只关注企业近3年来的主要财务指标情况。我们看到:一方面,公司的资产负债率偏高,这主要和公司承接的大型国际工程项目有关。目前国际工程总承包和出口贸易的特点主要是通过工程项目预付款和银行借款进行融资,因此这种行业的运营特点造成了公司的负债偏高。但另一方面,我们看到公司的流动比率、净资产收益率、主营业务收入在近三年中都是连年提高,显示了公司快速增长的盈利能力和对于资产利用效率的提高。我们认为,公司目前的项目储备可以为其1-2年的良好发展提供可靠的支持,公司债务违约的风险较低。
    截止到2006年6月底,公司在国内多家商业银行获得的综合授信额度为48.60亿元,其中尚有41.16亿元未使用,间接融资渠道较为畅通。
    综合分析,我们认为07国机CP01风险较低,发债企业的未来发展前景较好,是本周值得投资的短融品种。虽然此次发债规模仅为4亿元,但是公司良好的业务背景将得到市场的认可,我们预计一级市场收益率在3.7%左右,建议投资者根据风险偏好予以申购。

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