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同仁堂研究报告:宏源证券-同仁堂-600085-坤宝丸将成为下一个过亿品种-090312

股票名称: 同仁堂 股票代码: 600085分享时间:2009-03-13 14:35:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙伟娜
研报出处: 宏源证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 808 KB 分享者: jia****519 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  中成药种类众多。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同仁堂的主营业务是口服中成药,有5个生产基地,41条生产线生产中成药26个剂型,1000多个品种,其中独家品种40多种。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)销售额过亿的产品有7种,包括六味地黄丸、乌鸡白凤丸、感冒清热颗粒、牛黄清心丸、牛黄解毒片、安宫牛黄丸、大活络丸。二线产品200多种。增长较快的是大活络丸和坤宝丸。
  营销改革力求稳健安全。第一轮营销改革未带来收入和利润的增长,只是清理了渠道库存,使销售质量提高。2007年的第二轮营销改革兼顾产品和区域,已取得一定成效。公司仍将坚持现款现货制度和应收账款季末结零原则,没有走医院渠道的打算,短期内仍将在管理力度、执行力和销售秩序上多下功夫。
  坤宝丸将继续快速增长。坤宝丸治疗更年期症状,近两年增长率保持在30%~40%。我国该病发生率达60%~80%,并有年轻化趋势,40岁以下占了20%;我国绝经后妇女人数占全球绝经后妇女的23%,是人数最多的国家;我国妇女只有1%会采用激素治疗,而大部分人愿意使用中成药治疗。因此市场需求将不断增加。公司在2007、2008年对坤宝丸进行了精心的市场运作,形成了该产品的自有销售模式,产品宣传方面效果明显。
  现金十分充裕,偿债能力强。公司近2年收入和净利润保持10%左右的平稳增长态势;2008年前三季现金达12亿元,占总资产的25%,短期借款、应付票据和一年到期的非流动负债连年为零,资产负债率仅为20%。但盈利能力和营运能力一般。

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