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研究报告:中投证券-债券信用分析报告(2009-3-12)09振港机MTN1信用分析报告-090312

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-03-12 20:14:02
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王纯,何欣
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 206 KB 分享者: 胡**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
􀂾  公司债发行基本信息——本期公司债发行总额18  亿元,发行期限5  年,上海股份银行为公司的主承销商,联合资信给予此期债券AA+的评级,公司未提供担保。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们根据内部评分系统,给予本期债券3  的评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)募集资金15  亿元用于公司南通基地的建设;3  亿元用于补充中期营运资金。
􀂾  强竞争优势——公司集装箱起重机制造商,该行业为全球性竞争,前五位垄断国际市场。该行业具有高资本密集、高技术、高销售进入渠道等多方面壁垒。公司目前已连续9  年居世界第一位置,竞争优势明显。
􀂾  稳定利润水平——公司目前已形成一体化的发展路径,毛利率保持在稳定的水平;在保持主业发展稳定的同时,通过拓展新的业务增加其利润来源;由于收入大部分收入来源于国外,因此存在一定汇率风险。
􀂾  举债经营——公司举债经营的特征明显,通过大幅举债以维持公司的高增长,且负债以短期刚性负债为主,短期偿债压力较大;也一定程度上造成现金流紧张的情况,未来经营一定程度上依靠高增长和高融资。
􀂾  风险提示——公司陷入赚钱但无现金流的怪圈,经营较大程度上依赖于外部融资,在下游需求放缓的形式下,公司未来现金流仍不乐观。

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