本月观点
国家队入场救市，7月9日市场企稳回升，标志着"股灾"结束。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但投资者信心依然脆弱，7月27日上证指数大跌8.48%，创下八年多来最大单日跌幅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上证综指7月跌14.34%，单月跌幅为2009年8月以来最大。IF、IH和IC分别下跌14.7%、14.2%以及13.2%。期货跌幅高于现货，三大期指均出现深度贴水。板块方面，国防军工以及农林牧渔板块相对抗跌，有色、采掘和券商板块跌幅居前。
 8月行情行情上行两难，区间震荡概率较大。往上:牛市驱动力已趋于弱化。正如我们此前报告反复强调，本轮牛市中大盘的上涨的驱动力有主要有三：1）宽松的货币政策；2）财富效应导致居民风险偏好上升，对权益类资产的配置需求增大；3）融资加杠杆。
而股灾之后，这三大驱动力已经趋于弱化：1）货币宽松空间有限，由于货币到信贷的传导机制被切断，货币宽松难救实体经济，政府已更加倾向于采用财政政策，此外，通胀走高将制约降息降准的空间；2）"股灾"之后，投资者风险偏好大幅下降；3）两市融资规模仍在收缩，去杠杆仍未结束。
往下:供给闸门基本关闭+国家队托底。由于IPO、大额再融资与大股东减持都被叫停，股票的供给闸门已基本关闭。国家队操作思路日益清晰：已基本放弃主动拉升，但托底的决心仍在，意味着指数下行空间也将有限。