􀂄  08年业绩与瑞银估计相当接近
万科2008年实现销售收入410亿元、净利40.3亿元（瑞银预测：40亿元）、EPS0.37元（瑞银预测：0.36元），期末每股派息0.05元（与瑞银预测完全相同）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是这些年报数据远低于市场给出的51亿元及0.47元的净利润及EPS预测值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司的存货减值准备达12.3亿元。.
􀂄  董事长王石对09年前景转持谨慎乐观态度
万科董事长王石先生开始更加谨慎看好房地产行业，他认为珠三角楼市已见底，但仍对其他地区市场持谨慎态度——这符合我们最近几份报告中着重强调的观点（广州/深圳楼市存货减少且销售畅旺）。
􀂄  上调09年/10年盈利预测并开始采用09年NAV
根据公司年报披露的最新项目信息以及最近几个月的强劲销售，我们调整了财务模型，把09/10年的EPS预测值从0.36/0.41元上调至0.43/0.49元。同时，我们推导出09年NAV为8.8元。
􀂄  估值:  维持买入，目标价从8.20元上调至10.30元
我们认为，万科对市场的分析和把握，以及其在备受外界各方压力的情况下仍严格执行的降价策略，使其安然度过了楼市调整的08年。公司明确的战略加上近期房地产市场转暖，又将使万科实现09年的增长目标。根据瑞银三阶段增长模型，我们把万科目标价上调至10.30元。该目标价相当于24/21倍的09/10年预期市盈率，以及NAV溢价17%。