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万科A研究报告:爱建证券-万科A-000002-08年报点评-090309

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2009-03-11 21:18:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 左红英
研报出处: 爱建证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 246 KB 分享者: Lyd****27 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
l  营业收入同比略增,净利润同比下降;计提跌价准备,提前释放风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008  年在房地产市场整体调整的形势下,公司营业收入逆势增长,体现了龙头在行业调整中敏锐的洞察力和极强的应变力,计提大额跌价准备尽管降低了当期利润,却将公司未来风险提前释放,体现了公司稳健经营的特点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
l  开源节流,管理层与公司同悲喜。公司净利润下降的另一个原因在于公司根据市场情况及时调整销售价格,以及土地结算成本的增加。公司及时提出了压缩开支、降低经营成本的应对策略。公司高官集体降薪更是体现了公司管理层严谨务实的经营作风和与公司同悲喜共命运的决心
l  存货持续增长,去库存化压力大。008  年末公司库存达到859  亿,同比增长29.22%。存货周转率更是达到历史最低点,去库存化压力明显。但存货结构基本合理。
l  资金状况良好.  短期偿债能力有所下降。总资产负债率为67.44%,同比略有上升;净负债率为18.19%,同比下降5.12个百分点。整体资金状况良好.
l  良好的销售情况为公司09  年业绩提供了保障.截至2008  年末,公司已售未结金额占营业收入的比重为66.7%,为09  年的业绩提供了有力的保障。
l  估值与预测。我们预测公司2009  年净利润同比增长15%,每股收益0.426元,对应市盈率为18.54,给与“推荐”评级。

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