一、事件概述
　　公司发布2015年半年度业绩快报，报告期内，公司实现营业总收入13.34亿元，较去年同期上升27.01%；净利润4657.8万元，较上年同期上升301.30%；基本每股收益0.24元，较上年同期上升300%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　原材料价格下跌，钛白粉毛利率上升
　　报告期内营收及净利均大幅增加，得益于：1、原材料价格大幅下降，2015上半年钛精矿均价为640元/吨(不含税)，去年同期为790元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2、公司钛白粉生产均衡，产销量较去年同期增加。3、公司加强成本控制使生产成本下降，毛利率上升。
　　收购龙蟒钛业，国际竞争力提升
　　佰利联并购龙蟒钛业后，公司总产能达到56万吨，跻身全国第一、世界第四大钛白粉生产商。我国是钛白粉净出口国，出口比例接近四分之一，并且还在提高，高的行业集中度有利于把握贸易话语权。过去国内缺少能与海外竞争对手抗衡的龙头企业，收购完成后，佰利联将具备足够的实力在国际市场上占据一席之地。
　　此外，龙蟒钛业拥有丰富的钛矿资源，合并后公司能够进一步控制成本，出色的成本控制使公司在激烈的行业竞争中立于不败之地。
　　全力以赴氯化法项目，角逐高端钛白粉市场
　　氯化法钛白粉质优价高，但国内外高端钛白粉市场被外企垄断。公司6万吨氯化法金红石型钛白粉项目于14年底竣工，目前正全力以赴紧张试车。氯化法钛白粉工艺难度较大，佰利联是国内最有可能在此项目上取得成功的公司。国内高端金红石型钛白粉进口量为20万吨，替代空间较大。此外，氯化法一旦取得突破，高端钛白粉出口市场也将随之打开。
　　行业整合大幕刚刚开启
　　佰利联龙蟒合并标志着国内钛白粉行业整合大幕已经拉开，合并后国内前五大产能占比为40%，集中度依然不高，未来行业会继续朝着高集中度方向发展。公司资本实力雄厚，做大做强意愿强烈，拓展海外市场战略明确，中长期看进一步的外延扩张值得期待。
　　三、盈利预测与投资建议：
　　预计公司15-17年净利润分别为1.39、12.94和17.48亿(16年并表)，EPS分别为0.67、2.21和2.98元，对应PE分别为60X、18X和13X，维持“强烈推荐”评级。
　　四、风险提示：收购的审批风险、钛白粉价格大幅波动。