固收快评：论贬值担忧和流动性风险
利率品市场观察
本周三，债券市场经历了一次大幅度波动，市场情绪也较为不稳定，面对资本市场的波动，投资者预期不稳定，也产生出如下担忧：
 1、是否会出现贬值风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在我们昨天日报中论述了贬值担忧问题，首先从目前的海外NDF以及国内人民币即期汇率变化来看，贬值预期并不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
一个经济体货币不稳定，出现贬值风险的原因主要是支撑该经济体发展的资产出现了问题，导致资金外流，前提是前期有过多的外部资金寄居在该类资产中，而且可以很轻易的进出国内外。
举例来看，假设一个经济体的发展与繁荣是建立在其某一行业兴旺的基础上，且有很多外资寄居在这个行业投资中，当该行业出现问题时，容易引发资金外流，引发贬值压力。
因此贬值且资金外流的条件有两个：a、支撑经济体的基础资产质量发生问题；b、前期有过多的外部资金寄居于该资产中。近期国内股票市场的剧烈波动确实引发了资金离场现象，但是鉴于本次离场资金并非外部资金，因此不会产生剧烈的资本外流现象，因此很难出现显著的贬值压力。
针对于贬值预期，货币政策的放松与收紧一直是一个矛盾的探讨焦点，有些国家会出现大幅度提高利率的方式阻止贬值以及资本外逃，这个方法的理论依据是利率平价，但是也有一个合理的做法是通过放松货币政策来解决基础资产的质量危机，进而化解贬值压力。
目前的中国经济依然在弱态中，缺乏提高利率的国内基本面基础，因此采用放松货币解决股票类资产恐慌冲击的模式是最合宜的模式。
因此，对于债券的影响来看，第一，我们判断不存在资本外流的压力，因此对于国内整体流动性不会有紧缩效应；第二，我们预期将采用货币宽松的方式来处理股票市场的波动，缓解投资者恐慌。因此不用过于担忧汇率问题对于利率市场的压力。