鉴于全球经济放缓，我们认为和电国际即将剥离的香港电信业务估值将低于账面价值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拆分还将使公司失去具有价值的资产。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们将目标价由2.80港币下调至2.46港币。

支撑评级的要点
  􀂄  由于08年业绩不及预期，我们将09年盈利预测调整至了收支平衡，并认为未来两年中可能出现亏损。
  􀂄  公司在东南亚市场遇到的困难使投资者担心管理层并没有为应对这些困难做好充分准备。

评级面临的主要风险
  􀂄  亏损的东南亚业务很快好转。
  􀂄  公司以大大高于市价的价格出售所持Partners公司50%的权益。

估值
  􀂄  采用分部加总法，香港业务采用0.8倍市净率，Partners  Communications  (PTNR.US/美元14.42,  未有评级)按市价计，同时考虑到控股公司折让30%，我们将目标价由2.80港币下调至2.46港币。