特殊项目令纯利大幅倒退。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告纯利急挫85.7%至只有1.02  亿元人民币，主要是受以下数个特殊项目所致，包括对上海证大(755.HK)股票投资的减值、存货减值拨备、土地增值税拨备上升和去年并没有出现非经常性利润项目等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）扣除以上特殊项目的影响后，去年之核心纯利应為3.52  亿元人民币，较07  年公司提供参考的2.7-2.8  亿元人民币，同比增长约30%。

  合约销售表现大致符合经修订后目标。按权益计的合约销售面积同比下跌34.4%至356,407  平方米，达到修订后目标的89%。我们推算去年之整体合约平均售价与07  年的水平相若。公司為今年订下625,000  平方米的合约销售面积目标，并表示将採取灵活定价策略。

  负债比率恶化。截至去年12  月31  日，净负债比率上升至136.5%，比对去年上半年的125.4%和07  年底的94.5%，明显有恶化跡象。公司已向中国证监会递交有关发行企业债券的申请，现正等待有关当局审批，惟对於能否於今年内顺利完成发行工作存有疑问。管理层预期今年的资本性开支约為60  亿元人民币，并预期今年的净负债比率可控制至约100%的水平。

  前景展望。可以预期未来的入账毛利率将较现水平為低。现时己售出而未入账的销售额达到26  亿元人民币，公司则预期今年的入账销售面积将达54  万平方米。