一、公司近况
        根据2014  年年报以及2015  年一季报数据，智能卡芯片销售总额占比过半，特种集成电路销售总额超过三成，晶体业务销售表现略有下滑，公司主要发展战略以智能卡芯片和特种集成电路业务为核心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        智能卡芯片业务：银行卡、健康卡、身份证和SIM卡芯片稳步增长
        1）从银行卡芯片市场反应来看，公司自2014  年和鹤壁商业银行、招商银行、平安银行等股份制银行合作发行了数千张IC  银行卡反映良好，2015  年新入围中信银行IC  卡项目；从技术层面来看，公司新研制THD88  系列芯片采用EPROM  产品以及针对存储芯片优化方案，大幅提高了晶圆利用率；2）健康卡目前全国二十多个试点城市，公司已经拿下全国健康卡试点城市70%多的市场份额，与各省市签署了第一供应商的战略协议，随着医疗产业信息化的推进，预计今年将有两千万的发卡量，未来市场广阔；3）第二代身份证首批青年用户即将面临十年换证期，根据初步测算占总人口20%的居民在今明两年存在刚性换证需求，公司作为公安部指定的四家芯片供应商之一，芯片出货量将持续提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4）随着移动流量资费的下调，全民步入4G时代，4G制式SIM  卡更新换代正酣，公司SIM  卡芯片供应将稳步增长。
        特种集成电路业务市场广阔，FPGA方向无人匹敌
        特种集成电路产品国产率极低，不符合国家信息安全大背景以及当前中国制造2025的发展战略，当前国微电子在国产特种集成电路市场中市占率过半，获得客户高度认可，具备进一步发展的基本条件。公司定增3.8  亿投产四个特种集成电路项目，1）特种可编程系统集成产品(SOPC)，2）特种动态存储器（SDRAM），3）特种3D  封装大容量存储器，4）特种DC/DC  小型集成化电源模块，逐步实现国产特种集成电路进口替代。
        民用FPGA  可编程芯片业务需求扩大，中兴、华为包揽了全国一半的FPGA  进口量，目前国内产能可以忽略不计，市场前景广阔。子公司同创国芯在资金和技术面上起点比较高：定增11.2  亿布局FPGA  业务；母公司国微电子具备丰富的特种PLD/FPGA产品的市场和经验，同时在工信部核高基项目中牵头FPGA  产业链，供应下游客户烽火科技和中兴通讯。
        三、盈利预测和投资建议
        同方国芯在特种集成电路和民用FPGA/PLD  产业占据龙头地位，兼顾发力银行卡、健康卡、SIM  卡等智能卡芯片领域，我们预测公司2015  年收入将超过15  亿元，利润将达到4  个亿。预计公司2015-2016  年EPS  分别为0.67  和0.86  元，对应目前股价的估值分别为85  和67  倍，给予推荐的评级。
        四、  风险提示：智能卡各线业务发展不及预期，FPGA  国产化进程放缓。