投资要点
        （1）膳食营养补充剂是居民消费升级的直接受益者，从美国发展经验来看，膳食营养补充剂行业的两次爆发分别得益于居民消费结构升级以及健康意识的增强带来的需求驱动，以及备案制的落地降低行业进入门槛带来的供给驱动；落实到公司层面，膳食营养补充剂产品同质性强，能够把握客户需求、强化产品功能导向、完善多品牌布局、建立全渠道销售体系的行业参与者才有机会脱颖而出，NBTY则是美国膳食营养补充剂行业多品牌、全渠道发展的典型代表；（2）中国膳食营养补充剂市场规模突破1000  亿元，但是消费渗透率只有20%，大幅低于美日等国。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】人口老龄化+消费结构升级+注册备案双轨并行政策落地，市场规模有望在5  年内突破3000  亿元；（3）国内膳食营养补充剂直销渠道占比近60%，且强势地位短期内不可逆转，随着消费者消费观念的日益成熟以及网络销售平台的渗入，直销渠道占比下降是应有之义；国内膳食营养补充剂行业集中度较高，CR4  为32.1%，汤臣倍健等上市公司有望凭借资本市场优势扩大规模，但仍需警惕备案制落地后大量竞争者的进入抢占市场份额；（4）汤臣倍健是国内膳食营养补充剂行业的龙头之一，短期看多品牌战略+销售渠道的完善，长期看大健康产业链的布局，维持“买入”评级，目标价58.8  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        膳食营养补充剂：消费升级的直接受益者。膳食营养补充剂以预防医学和营养学为理论基础，强调改善人体机能，进行疾病的事前预防，代表保健品发展的最新方向。美国膳食营养补充剂发展历史曾经历两次行业爆发：20  世纪70  年代居民健康意识的提升+可支配收入的增加推动膳食营养补充剂的消费需求；1994  年“弱化上市前审批，注重产品上市后监管”的备案制实施，放宽行业进入标准，市场规模迅速扩张。
        完全竞争市场下，把握消费者需求+完善销售渠道是获胜关键。美国膳食营养补充剂行业是完全竞争场，行业CR4  不足20%。膳食营养补充剂产品同质性强，消费需求多样化，在保证产品安全性和有效性的基础上，能够打造多品牌战略体系和多渠道销售模式的企业能够更好的应对顾客消费需求。