传闻：有“中国零售业第一品牌”之称的上海百联集
团的党委书记、董事长薛全荣近日接受有关部门
“调查”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  如果事件属实：考虑到薛全荣到百联股份正式任
职的时间为期不到一年（年报股东大会正式任职），
因此不会对公司业绩和发展造成根本性动摇。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们
认为该事件如果属实，将构成又一次难得的介入机
会。考虑到百联股份的长期战略地位和良好的发展
态势，即使公司更换高管，只能更好，当然在较短
时间内，投资者仍然需要对新的高管进行考察。如
果事件不属实：对公司的影响自然更属于短期冲
击。
  公司存量资产能够保障公司业绩的长期良好增长，
在不考虑资产注入以及毛利率提升的情况下，公司
2005-2008 净利润复合增长率33%。
  公司未来外延性扩张前景良好。集团公司现有优质
资产将陆续注入上市公司。公司将利用在上海和长
三角的优势选择优势项目进行发展。集团每年将有
不低于20 万平方米的项目投入运营，优秀项目将
最终注入上市公司。
  商业物业价格及租金上涨、欧美百货之路带来的自
营比重提升和高档百货和购物中心定位多重因素
共同作用下，公司毛利率有望持续提升，公司内生
增长潜力巨大。
  在不考虑毛利率提升、不考虑资产注入情况下，我
们预计公司2006--2008 年EPS 分别为0.24 元、
0.33 元、0.43 元，考虑如果公司毛利率提升1 个
点拉动每股收益增长0.05 元。同时考虑八佰伴剩
余股权等后续资产的注入，我们认为公司07 年
12.5 元。如果考虑资产注入，毛利率提升，公司
合理价值应当更高。
  投资建议：建议买入。