宏观与策略
 ● 510降息点评：利率回落趋势不变，坚定持有
事件：
 5月10日晚间，中央银行宣布降息25基点，并进一步允许存款利率上浮1.5倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评：
 1、政策符合预期
本次降息完全符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然前期市场一度传言降息50个基点，本次虽然只降低了25个基点，只能说，未来存在进一步降息的空间，我们预计再度下降25个基点的时期在7月份（届时物价指数有望再度跌至1%）。
 2、债券市场影响：利率继续下行
本次降息后，首先对于货币市场利率稳固于2.2%附近形成重要支撑，而且伴随后期降息或降准政策再度出台，7天回购利率有望回落到2%附近。
其次，债券市场最大的利多支撑并不在于降息，而在于后期（5-7月份时期）所面临的基本面依然处于下行态势，二季度GDP增速将跌破7%，7月份物价指数也有破1%可能，因此基本面是利率回落的最大支撑。
再者，后期依然有理由期待中央银行通过种种创新方式投放流动性，一方面为经济稳定而行动，一方面也是配合地方债券置换，因此流动性充裕格局会继续强化。
因此债券市场利率将继续下行，我们认为10年金融债券利率将回落到3.5%下方。
 3、不必纠结于所谓的银行资金成本
市场比较担心存款利率上浮后，银行资金成本不降反升，因此对债券资产收益造成不利影响。
我们认为多虑了，资产收益决定负债成本，而不是负债成本决定资产收益。在流动性不足的情况下，成本因素会限制资产收益率的回落，在流动性异常充裕背景下，真正制约资产收益率的底线并不是实际负债成本，而是超额准备金利率。因此，不担心所谓的成本刚性问题。
最终结论：债券市场利率将继续下行，我们认为10年金融债券利率将回落到3.5%下方，而且从曲线形态来看，后期应该走向平坦化。