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研究报告:招商证券-魏桥纺织调研纪要-150429

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-05-04 09:20:32
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙彬彬,涂波,孙倩倩
研报出处: 招商证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 340 KB 分享者: jus****he 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、公司主营业务及盈利情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        答:公司主要生产三类产品,坯布、棉纱和牛仔布,其中坯布最大,牛仔布占10.6%,以后重点开发牛仔布。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2014  年公司总体毛利率6.6%,其中棉纱毛利率只有2%,而2013  年在9.5%的合理水平;我们看到棉花价格如果稳定的话,棉纱毛利率在10%左右。坯布2014  年毛利率6%,下跌不多,2013  年是7.3%。牛仔布2014  年毛利率23.5%,上升10  个百分点,主要是因为牛仔布技术要求高,属于中高端产品,需求较多,牛仔布中高端产品占比高。
        2015  年公司盈利目前尚难以预测,棉纺这块没法给预测。如果棉花价格稳定,公司毛利将比2014  年提升。公司下游服装家纺需求没有萎缩,这个是刚性需求,衣服周转期较快,去年下游企业需求不好,主要是因为去库存所致。只看电力业务就会对盈利都有提升,电厂置换对生产成本有影响,减2  个多亿的成本,对净利润有比较明显的影响。
        2、公司产品成本的构成情况。
        棉花占公司生产成本的65%,去年棉花价格从年初2  万元/吨下降到年末13000  元/吨左右。人工成本方面,公司人数从86000  人降到74000  人,主要是由于机械化程度提升,未来员工人数也将减少,人工成本占生产成本20%左右,2014  年员工工资上升5个百分点。此外折旧占9%左右。
        

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