一季度業績同比下降4.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）2015年第一季度公司的營運收入為743.03億元，其中移動服務收入為366.19億元，分別同比下降2.84%和9.97%，EBITDA為253.46億元，同比增長5.6%，淨利潤為31.6億元，同比下降4.2%，每股收益為0.13元；（2）EBITDA占服務業務收入比重為42.1%，同比上升4.5個百分點；（3）移動服務收入同比下降9.9%，固網業務收入同比增長10.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
費用降幅高於收入增幅0.5個百分點。（1）一季度的成本費用為698.8億元，同比下降3.3%，降幅高於收入降幅0.5個百分點；（2）營運支撐支出、人工成本及折舊攤銷支出分別同比增長7.9%、6.8%、6.3%；（3）網間結算成本為31.9億元，同比下降14.3%，下降5.3億元，繼續成為受益因素；（4）其他經營費用同比大幅下降24.0%，主要為手機補貼的下降所致。
移動寬頻月度新增用戶連續三個月低於100萬水準。（1）發佈3月使用者發展資料：移動用戶減少160.9萬戶，移動寬頻用戶新增81.4萬戶，本地固定電話使用者減少57.9萬戶，寬頻用戶新增37.5萬戶；（2）3月份的81.4萬戶新增移動寬頻用戶量雖然較2月回升25.3萬，但同比仍下降75.2%，連續三個月徘徊在100萬以下的水準；（3）3月份的2G用戶減少242.3萬，總的移動用戶減少160.9萬，連續兩個月出現負增長。
維持“中性”的投資評級。（1）一季度業績出現負增長的主要原因在於營改增所致；（2）公司的3G網路優勢和時間優勢已經失去，近期股價大幅上漲的原因一方面來自於整體市場估值水準的提升，另一方面則來自於電信業重組的預期，我們認為，重組的業務層面仍不成熟，但從中央層面看，不排除國企合併改革的可能，但短期內實現的可能性不大；（3）上調目標價19.3%至13.6元，對應14年1.2倍PB，維持“中性”的投資評級。