研究报告：申银万国（香港）-海外研究部晨会纪要-150427

股票名称：	股票代码：	分享时间：2015-04-28 11:25:06
研报栏目：港美研究	研报类型： (PDF)	研报作者： Rong Ye
研报出处：申银万国（香港）	研报页数： 10 页	推荐评级：无
研报大小： 533 KB	分享者： yan****966	我要报错

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【研究报告内容摘要】

净利润下降。华润水泥公布了15年第一季度的财报，净利为港币660百万元，同比下跌14%。该利润为2014年全年利润的16%。而14年一季度利润为当年全年利润的18%。
水泥吨毛利在1Q15持续下跌。在1Q15，华润销售了16.4百万吨（同比增长7.5%）的水泥和熟料，销售了2.6百万立方米（同比减少15%）的混凝土。水泥与熟料的吨毛利为港币81元，低于4Q14的港币110元的吨毛利约29元，同比去年一季度的港币135元少了50元。混凝土的单位毛利为港币112元，环比增长了5元，同比高了约22元。一季度的水泥毛利下降在我们的预期之中。
净负债增加。华润的净负债由4Q14的港币161.9亿元增加至了1Q15的港币175.5亿元，致使净负债绿增长至60.8%（4Q14为57.25）

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