昨天（4月22日）我们与民生银行管理层举行电话会议，公司于4月21日公布了2015年1季度业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们看好民生银行的发展前景，尤其是公司高速增长的中间业务以及小微企业/社区银行业务的持续发展，我们将2015/16年每股收益预估上调0.3%/0.8%，将本中心隐含净资产收益率增长模型中的长期目标市净率由1.04倍上调至1.46倍，得出调高后的目标价为12.8港元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 2015年1季度净利润符合预期，非利息收入成盈利增长点：民生银行2015年1季度净利润同比增长5.5%至人民币133.8亿元，基本符合预期。净手续费和佣金收入（同比增长38.0%，占总营收的33.7%）主要受银行卡、托管服务、理财、代理业务和贸易融资业务加速增长的推动。管理层强调了未来债务融资业务的潜力，虽然目前该业务对公司手续费收入贡献不大。预计该业务将1）成为民生银行手续费收入的增长动能；2）有利于客户通道和多通道业务的发展；3）增强公司的交叉销售能力。
不良贷款扩张和净息差收窄不足为虑：民生银行大力改善定价能力和债务成本管控能力，2015年1季度公司成本收入比同比下降1.45个百分点至25.33%。管理层表示，公司可能按季度调整其定价，以对冲利率下降和有效信贷需求趋弱的负面影响。民生银行不良贷款率在2014年的基础上上升5个基点至2015年1季度的1.22%，主要因经济下行以及春节延迟导致的零售与制造业运营推迟。我们预计2015年2季度民生银行不良贷款率将继续扩大，但增幅收窄。2015年2季度净息差收窄的压力将缓解（2015年1季度下降25个基点至2.37%）。