投资要点
公司公布15年1季报，Q1实现营收5.0亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同比增长12.3%，归属于母公司净利润0.4亿元，同比增长11.2%，单季度EPS 0.04元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
业绩符合预期，15年有望成为业绩拐点的一年：2015年至今我们已看到出口市场积极向好的迹象，美国市场作为全球发制品消费大国（进口额占全球60%），消费者收入水平的持续提升以及失业率的下降使得非裔人群对于假发需求无论从消费量还是产品结构提升都具有积极影响，根据兴业宏观组的观点，随着美国经济复苏，未来收入提升和失业率下降仍是大概率事件，因此我们判断美国市场复苏具有持续性。
低价位积极储备原材料加上美国市场盈利性回升确保毛利率提升：公司在14年原材料价格低位的积极进行收购将确保成本端有所下降，另一方面，在美国经济复苏的背景下，消费结构从低档向高档产品的转移将使得美国市场盈利性回升，综合这两点，我们预计毛利率将进入上升通道。
维持“买入”评级：我们预计，美国市场的复苏将为公司业绩向上拐点带来保证，并且考虑到公司在非洲和中国市场的深耕，看好公司未来业绩的成长性，预计2015～17年EPS分别为0.20、0.24、0.30，同比增速20.9%、20.2%、23.4%，对应PE为34倍、28倍、23倍。
风险提示：1)汇率风险；2）出口业务受到地缘政治影响