维持买入评级：2015年1季度的亮眼业绩以及2015年2季度的最新财测与本中心预期相符。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为制造业务业绩稳健，将是公司未来的盈利动能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本中心目标价为22.10港元，系基于现金流折现估值（加权平均资本成本：9.1%）和市盈率估值（市盈率对增长比1.1倍）平均计算得出。
产量增长推动鞋类制造业务营收上升：该分部营收同比增长14.1%，主要受产量同比增长11%所拉动。产量增长系因欧洲客户进行库存回补以及基数较低（2014年1季度同比下滑9.9%）。由于2014年皮革价格上涨，平均售价同比提高3.2%。九兴能够将大部分的原物料价格上涨影响转移至其品牌客户。由于未来几个季度的比较基数较为不利，我们假设2015年全年制造业务营收将增长8%。
非核心零售业务继续面临挑战：该分部营收同比下滑27.7%，同店销售额同比下滑20.6%。总营收下滑幅度扩大系由关闭门店所致。2015年1季度门店总数同比减少18.6%。销量下降依然是主要问题，因为九兴未参加百货商场的促销活动。但是，该数字与本中心预期的2015年零售业务营收同比下滑25%相符。
预计2015年2季度销售业绩稳健：管理层预计鞋类出货量将同比呈双位数增长，而平均售价或将同比小幅下滑，符合本中心预期。