2014年公司实现营业收入99.72亿元，同比略增0.63%；归属母公司净利润3.66亿元，同比下降16.38%，公司扣非后净利润为3.4亿元，同比下降15.62%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全面摊薄每股收益为0.469元，同比下降16.4%，符合我们0.46元的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司将以779,884,200股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.80元（含税）。我们维持2015-16年每股收益0.47和0.50元的盈利预测，给予公司2017年0.53元每股收益，以2014年为基期，3年复合增长率为4%，由于公司之前公告公司二股东合肥兴泰控股，根据合肥市国资国企改革的整体部署，对合肥市国有资本营运机构进行调整，将合肥兴泰控股持有的公司14.58%的股权无偿划转给大股东合肥建设投资控股，公司国企改革预期较强，我们上调公司目标价至13.30元，对应28倍2015年市盈率，维持谨慎买入评级。
　　支撑评级的要点
　　周谷堆大兴新市场配套商铺确认销售收入，是营收正增长的主因：报告期内，公司百货（含家电）业务实现营收67.48亿元，同比下降3.63%，超市业务实现营收27.69亿元，同比增长0.15%，农产品交易市场实现营收1.41亿元，同比下降1.01%，房地产业务实现营收3.14亿元，主要为周谷堆大兴新市场配套商铺确认销售收入，扣除这部分影响，14年公司营收下滑2.54%。
　　4季度单季度增速环比有所改善：4季度单季度公司实现营收26亿元，同比增长8.13%，环比前三季度增速有所增加，4季度单季度实现净利润7714万元，同比下滑6.41%，环比前三季度增速下滑幅度有所放缓。
　　综合毛利率同比增长2.41个百分点，期间费用率同比增加1.27个百分点：毛利率方面，报告期内，公司综合毛利率为20.42%，同比微降2.41个百分点，主要系地产业务的高毛利率，其中百货（含家电）业务毛利率同比降低0.05个百分点至16.55%，超市业务毛利率同比提升0.28个百分点至19.19%，农产品业务毛利率同比增长10.57个百分点至80.28%。
　　期间费用率方面，公司期间费用率同比增加1.27个百分点至11.86%，其中销售/管理/财务费用率同比分别变化0.35/1.03/-0.11百分点至3.65%/8.63%/-0.42%。
　　报告期内新增社区型购物中心滨湖百大和肥西百大两家门店，均于14年1月开业，新增9家生鲜加强型超市和3家生活便利店。
　　评级面临的主要风险
　　安徽零售市场竞争加剧，宏观经济下滑抑制居民消费需求。
　　估值
　　我们维持2015-16年每股收益0.47和0.50元的盈利预测，给予公司2017年0.53元每股收益，以2014年为基期，3年复合增长率为4%，由于公司之前公告公司二股东合肥兴泰控股，根据合肥市国资国企改革的整体部署，对合肥市国有资本营运机构进行调整，将合肥兴泰控股持有的公司14.58%的股权无偿划转给大股东合肥建设投资控股，大股东所持公司股份比例由22.14%增加至36.71%，公司国企改革预期较强，我们上调公司目标价至13.30元，对应28倍2015年市盈率，维持谨慎买入评级。