事件：
        公司发布2014  年报，全年实现营业收入6300  亿元（同比+11.4%），归属于上市公司股东净利润280  亿元（同比+12.8%），扣非后净利259  亿元（同比+13.8%），基本每股收益为2.54  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q4  单季营收1582  亿元（同比+9.9%），单季净利76  亿元（同比+11.1%），单价EPS  为0.69  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实际业绩与预增公告披露数据相近，符合市场预期。
        点评：
        整车主业稳定增长。受益于凌渡、新萨帕特、新凯越、新迈锐宝等新车拉动，2015  年上海大众、上海通用均有望冲击200万辆的新高度。公司的整体销量目标为620  万辆（同比+10.3%），市场份额提升0.2%至24.0%，营收总收入有望达到7000  亿元。
        新业务百花齐放。公司新领域布局超前，新能源汽车、汽车后市场、互联网汽车等有望百花齐放。新能源汽车，2015  年电池产能瓶颈有望突破，销量实现翻番增长；汽车后市场，车享网与A  车站加速整合，深度挖掘汽车后服务的潜在价值空间；互联网汽车，公司已与阿里成立产业基金，首款量产车型有望2016  年正式上市。
        公司延续高分红，股息率优势明显。公司披露2014  年的利润分配方案，每股分红（税前）为1.30  元，分红率为51.2%，连续两年高于50%，对应2015  年4  月3  日收盘价股息率为4.96%。公司现金流充沛，整车产能充裕，未来资本支出以研发支出为主，预计高分红率（超过50%）有望延续。
        国企改革值得期待。根据《关于国有股份无偿划转的提示性公告》披露，2  月12  日上海汽车工业有限公司与上海国际集团签署协议，将持有的3.03%上汽股权无偿划转至上海国际集团。其中上海国际集团是上海国资委旗下的两大国资流动平台之一，股权划转意味着上汽的国企改革迈出第一步。目前控股股东持有上汽股权比重接近75%，未来具备通过股权运作实施混合所有制改革的基础，有望引入战略投资者和实现管理层股权激励，优化公司内部管理结构，提升经营效率和盈利能力。
        盈利预测与投资建议。公司是国内最大的汽车工业集团，资本实力雄厚，创新技术布局领先。身处前沿阵地上海，公司有望成为汽车行业国企改革的领军企业，兼具盈利和估值提升空间。预测公司2015、2016  年EPS  分别为2.91  元、3.35元，对应2015  年4  月3  日收盘价PE  分别为9  倍、8  倍，维持公司“增持”评级，目标价29  元，对应2015  年PE  为10  倍。
        风险提示。国内汽车市场景气大幅下滑；国企改革进展缓慢。