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路翔股份研究报告:东方证券-路翔股份-002192-受益于投资,却也受制于现金流-090213

股票名称: 路翔股份 股票代码: 002192分享时间:2009-02-13 13:37:44
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨云
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 581 KB 分享者: tyl****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  路翔股份是一家专业生产改性沥青的上市公司,公司由于与国家四万亿投资相关而备受关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】改性沥青是目前公路铺设的主打产品,国内的高速公路一年的改性沥青使用量在80-100  万吨左右,全国各种用途改性沥青的使用量在120-150  万吨左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前公司在广东地区的市场占有率在60%左右,在全国新建公路的占有量为20%左右,在新建高速公路中的占有量为15-20%左右。
􀁺  路翔股份  2007  年上市之初拥有日产改性沥青5616  吨/天的产能,此后产能一直未有扩张,但据公司介绍,目前13  套生产设备中的8  套中的主设备已经完工并可投赴使用,按照每套设备600  吨/天的产能来计算,公司现有产能应该达到10416  吨/天或3801840  吨/年的产能。待公司募投产能全部投产后,路翔将拥有13216  吨/天的产能。
􀁺  公司的沥青原料供应商以中石油、中石化、壳牌、佳得士、台湾  CPC  和泰国PPI  等为主,SBS  改性剂则采购自美国科腾(最主要供应商)、壳牌、中石化和韩国LG  等。由于沥青原料的成分一般不太均匀,各供应商之间的沥青也有一定差异,所以改性沥青的技术壁垒在于如何将不同成分的沥青加工成性质相同的改性沥青。
􀁺  国内对沥青产品的标准是按温区来分,国家由一个统一的标准,而各省和各工程会针对自身情况制定更为严格的标准,而且一般工程项目在竞标时都规定投标企业的注册资金必须在2000  万以上,有一定的进入壁垒。
􀁺  目前公司手上握有  08  年下半年的高价招标项目,总量在2  万吨左右,但由于在中标的同时,公司已经与供应商签订了沥青的购买合同,所以公司虽然能在高价订单上受益,但受益程度会受一定影响。

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