支撑评级的要点
􀂄  2008  年12  月销售额同比下滑58%，销售面积同比减少12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12  月平均售价下跌52%至6,990  人民币/平方米；
􀂄  2008  年全年销售额同比增长19.34%，销售面积扩大25.38%，借此，公司勉强实现了270  万平方米的合同销售目标；
􀂄  2009  年1  月销售额和销售面积分别环比下滑21.6%和27.3%，但是同比增长60.0%和149.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）平均售价依然维持在7,541  人民币/平方米的较低水平，同比下滑36%。
影响评级的主要风险
􀂄  中国的经济下滑比预期更为严重，房地产销售令人失望；
􀂄  政府出台的政策拉动作用有限。
估值
􀂄  该股股价较  2009  年预期净资产值折让10%，综合考虑我们对2008-2010  年盈利年均复合增长率仅为17.4%的预期，我们认为估值受到拉伸。