宏观经济难免反复：虽然近期公布的大量宏观经济数据均支持经济可能已经探明底部、并且有回暖迹象的结论；但是，从上一次经济下滑的过程来看，先行指标的反弹只能说明宏观经济不会陷入长期衰退，面对比上次更为严峻的国际经济环境以及仍在下滑实体经济指标，我们走出低谷的步伐也许才迈出第一步。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
资金面充裕，利率进入平稳期：上周，央行在连续三周的资金净投放之后，净回笼资金1040亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）到目前为止，央行正回购和票据的发行利率一直稳定在1%附近（  0.9000%到1.0053）。结合目前的宏观经济以及上一次积极财政政策期间的利率走势，我们仍然坚持目前将主要以维持低利率水平为主。
如果把债券市场的投资者分为三类，我们就不难理解目前的债券市场短债和超长债表现好于中期债券了。第一类投资者是货币型基金等，偏好剩余期限短的债券品种；第二类是商业银行和保险机构等，偏好信用级别高期限超长的债券；第三类是偏股型基金和券商等，他们会在债券和股票之间游动，而权衡收益和期限，他们会选择期限适中的债券品种。
前两类投资者是债券市场稳定的投资者，所以他们偏好的债券也表现较为平稳。而本轮债券市场的回调，尤其是中期债券，很可能是第三类投资者对持有的债券大量实施正回购，造成目前国债等债券品种暴跌