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山东药玻研究报告:国信证券-山东药玻-600529-关注税率和原材料价格下降带来的业绩提升-090210

股票名称: 山东药玻 股票代码: 600529分享时间:2009-02-10 13:11:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 丁丹,贺平鸽
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐(上调)
研报大小: 205 KB 分享者: wj1****55 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、  09年原材料价格确定性下降
(1)  药用玻璃瓶  的主要原材料是纯碱,其次是石英砂等矿物。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】纯碱主要采购自山东海化和唐山三友,目前一些纯碱市场报价已经从  08  年最高峰下跌  30%  左右(上海中山化工市场),公司表示自身纯碱都以是合同价,虽然没有市场价格下跌幅度那么大,但的确会有较明显的下跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但库存仍需消化2~3个月左右。
(2)丁基胶塞的原材料主要是卤化丁基橡胶、陶土、和少量化学助剂。其中丁基橡胶价格昂贵,占胶塞原材料成本的  85%  以上。丁基橡胶的上游为石脑油,因此价格直接受原油价格影响。现在全球能生产药用丁基橡胶的企业很少,药玻的丁基橡胶主要从美国(埃克森美孚)和俄罗斯进口。  06  年埃克森胶的价格基本稳定在  3.8~3.9  万元/  吨,俄罗斯胶大约  3.2  万元  /  吨,  07~08  年原油价格最高峰值时埃克森胶一度达到  10  万元  /  吨。目前市场价格已经跟随原油价格的下跌回到  06  年时的  3~4  万元  /  吨。但公司表示在  08Q4  已经屯了不少丁基橡胶原料,价格是  08Q3  的较高价位,需要再消化  1  个季度,所以  08Q4~09Q1  丁基胶塞的毛利率不会有明显的提升,但到09Q2  原材料价格下降的效果才会显现。
2、产品下游需求稳定增长
(1)  膜制瓶:  仍是公司的利润稳定器。下游需求稳定,且随着医保扩大,基层需求稳步提升,产品销售量在很高的基数上仍保持  10%  以上的增长,价格稳定。

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