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        实体经济下行压力加大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期数据显示随着春节因素减退，实体经济疲弱态势日渐明朗。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）发电量落入负增长区间，产能利用率持续走低，显示生产活动并不景气。需求面持续放缓，今年黄金周消费增速去年放缓2个百分点。而房地产市场在经历了去年末宽松政策下的复苏之后，年初以来持续疲弱。考虑到制造业产能过剩与地方政府债务监管加强背景下，房地产对经济增长的重要意义，政府面对房地产将更为友好，房地产开发商融资约束将进一步放松。
        虽然近期人民币贬值压力再度加大，但央行将继续维持人民币币值稳定。随着经济下行压力加大和货币政策宽松预期增强，人民币贬值压力再度上升，即期汇率持续在波动区间上限震荡。然而基于防止资本大规模外流以及政策干预成本陡增目的，央行将继续借助自身强大实力维持人民币汇率稳定。
        宽松货币政策未尽。经济下行与通缩压力之下，央行在去年11月后再度降息。从缓解实体经济融资难的角度来说，放松信贷是最好选择。在金融系统扭曲的背景下，央行降息需要辅之以信贷宽松政策。降息将缓解实体经济融资贵，但对融资难问题的改善程度取决于资金流入实体经济程度，监管层需要用较高的银行间利率和加强资本市场融资监管，来避免股市大规模加杠杆挤压实体经济资金来源。货币政策延续相机决策机制，未来如果实体经济和通缩压力进一步加大，货币政策宽松力度可能进一步加大。