一周述评（1月26日-2月1日）
        中国物流与采购联合会1  日公布的数据显示，1  月制造业PMI  指数为49.8，较去年12月的50.1  下滑0.3，为连续第四个月下降，这也是2012  年10  月以来首次跌破荣枯线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1  月汇丰制造业PMI  指数终值为49.8，与初值持平，环比回升0.2。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中采制造业PMI环比下降，而汇丰制造业PMI  环比回升，中小企业的相对活力有所显现。从中采制造业PMI  分项指标来看，除积压订单、产成品库存和供应商配送外，其他指标均出现下滑，其中，生产和新出口订单降幅相对要大，生产连续四个月下降，新订单连续六个月下降，采购连续第六个月量价齐跌，原材料库存也是连续四个月下降，从业人员连降三月且为23  个月低位，积压订单则出现了上升，产成品库存连续两个月上升，整体来看，考虑到春节因素的季节性扰动，1  月PMI  指数的下滑相对还可接受，并未失速下滑，从业人员的下降还不足太过忧虑，但供需均偏弱，通缩压力继续凸显，企业预期偏谨慎，制造业偏弱的格局确实较为明显，再加上非制造业PMI  商务活动指数为53.7，也出现下降，并创出近六个月低位，若节后相关经济数据继续走弱，政策加码的力度和概率将大大上升，节后密切关注就业和补库动向。
        公开市场操作方面，央行周二进行了300  亿元7  天期和300  亿元28  天期逆回购操作，周四进行了450  亿元28  天期逆回购操作，本周公开市场到期量500  亿元，央行实现净投放550  亿元，净投放量较上周小幅增加50  亿元。自上周央行重启暂停近一年的7天期逆回购交易后，本周开启的28  天期逆回购交易则是央行自2013  年1  月8  日以来近两年来的首次使用，28  天期逆回购的出笼在扩大流动性投放规模的同时，也拉长了投放时效，进一步释放出平抑春节前资金面季节性波动的积极信号。可以说，7  天期逆回购与28  天期逆回购搭配使用，既兼顾了市场对多种期限流动性的需求，又适当拉长了流动性投放时限，更有助于平滑中短期流动性波动，稳定市场流动性预期。考虑到春节临近，机构跨节资金需求逐步凸显，预计未来几周公开市场还会逐步加量投放资金，春节前流动性不大可能出现剧烈波动。整体来看，当前经济增长动能偏弱，通胀持续低迷，货币政策操作将延续稳中偏松格局，央行重启逆回购操作，一定程度上可看作是对偏松政策的印证，但考虑到综合运用逆回购和MLF  等定向工具既可提供稳定的流动性支持，又保留了政策回旋的余地，未来一段时间这可能仍是央行调控流动性的主要做法，全面放松的意图不明显。央行短期可能将延续“滴灌式”宽松的做法，但如果经济下行风险加大或资本流出压力持续增大，则央行仍可能动用更大力度的宽松政策。