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万达院线研究报告:华鑫证券-万达院线-002739-深耕国内电影院线行业的佼佼者-150109

股票名称: 万达院线 股票代码: 002739分享时间:2015-01-10 09:13:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱祖学
研报出处: 华鑫证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 575 KB 分享者: 中信****询 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司主营业务为影院投资建设、院线电影发行、影院电影放映及相关衍生业务(卖品销售、广告发布等)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司旗下影院均为自有,影院所在物业全部采取租赁方式取得。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司先后两次获得CINEASIA(亚太电影博览会)颁发的“年度放映商”大奖。2012年,公司荣获由工信部消费品工业司颁发的C-BPI连锁电影院行业第一品牌。
        超强的连锁经营能力。公司已经具备了现代一流连锁服务企业的特质,拥有完善的运营标准体系,统一的经营策略,实现了强大的院线总部管理。在对旗下影院管理方面,公司形成了强大的管控能力,规模化的运营能力和创新的营销能力,能保证影院在各方面的统一。2013年,公司下属37  家影院跻身我国影院票房收入百强,60家影院进入我国影院票房收入二百强。
        快速的跨区域扩张能力。作为公司重要的战略合作伙伴,万达商业地产在全国的快速扩张,为公司的跨区域拓展提供了强有力的支持。同时,为积极推动公司的全国布局,公司还与较多国内知名的商业地产开发商、运营商建立了良好的合作关系,并为该等商业地产带来文化娱乐价值,为双方长期合作奠定了良好的基础。
        领先的放映工艺技术。公司全面采用世界一流的放映工艺标准,拥有世界先进的进口数字放映设备、音响系统和银幕,从工艺上确保了观影品质。公司率先在国内引进双机3D技术和RealD  3D  技术,并采用数字影院管理系统(TMS  系统)进行联网远程放映管理,为观众提供上佳的数字3D  观影体验。截至2014年6月30日,公司已投入运营的IMAX银幕合计94  块,约占全国IMAX商业银幕数量的61%,是全国拥有IMAX银幕数量最多的院线。
        盈利预测与估值。我们预计公司2014-2016年归属于母公司净利润达11.1亿元、13.3亿元、17.4亿元,对应EPS1.97元、2.38元、3.11元。根据发行规则,计算预计公司的发行价在21.35元/股。我们预计公司2014年EPS为1.97元,根据可比公司的估值,结合公司情况,给予公司2014年PE33-41倍,则对应合理价格为65.0-80.8元。
        风险提示:市场竞争加剧;业务快速扩张带来的管理风险;新传播媒体竞争的风险。
        

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