核心观点
 14年全球油价暴跌接近50%，市场普遍认为油价下跌周期中化工难有投资机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
但我们却判断本轮油价下跌将导致化工行业在15年迎来大牛市！具体逻辑如下：油价下跌源于供给过剩而非需求不足：由于供给刚性，以往油价下跌更多的是由需求不足引起，所以化工难有好的表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但本轮下跌根本原因在于页岩油革命带来的供给过剩，而非需求不足。并且过去3年的高油价已经淘汰了大量可替代需求，库存也降至历史低位，因此现有需求基本都是刚需。
油价下跌刺激需求：油价下跌最终会传导到终端消费者，使得其购买力增强，进而拉动化工品的总需求。并且由于过去两年化工品价格的持续下跌，14年大多数化工品需求都开始迅猛增长，如涂料、橡胶、塑料、消费同比增速高达27%、8%、31%和18%，即使在油价暴跌期间，增长都没有减缓。
供给增速已现拐点：化工产能投放在12年达到顶峰，13年边际供需已经平衡，同时毛利率也开始持续上涨。14年产能增速接近腰斩，未来新增产能更是有限，因此未来供需关系将显著好转，毛利率将继续提升。
油价红利规模惊人：大多数化工产品的源头都是来自于石脑油，每年消耗量达到了3200万吨，其价格下跌了3000元/吨，油价红利高达1千亿元，是化工行业利润的3倍，即使50%留存下来，也有望带来行业利润翻倍增长；产品价差迅速扩大：我们统计了几十种石油直接下游的化工品种，整体价格跌幅为25%，但油价下跌接近50%，因此价差依然扩大了30%左右。而更靠近终端的精细化工产品定价稳定，但中游价格大幅下跌，价差也显著扩大。
投资建议与标的
我们判断明年化工行业将迎来大牛市，大多数企业都会受益。选股思路为中游行业寻找强者恒强的品种，受益标的为万华化学(600309，买入)、齐翔腾达(002408，买入)、桐昆股份(601233，未评级)、黑猫股份(002068，未评级)；下游行业寻找有定价权的企业，受益标的为传化股份(002010，买入)、浙江龙盛(600352，买入)、金发科技(600143，未评级)、海利得(002206，未评级)；随着行情延续，可以适当关注兼具低市销率和低毛利率的化工品种。
风险分析
我们对于油价中长期走势依然不乐观，因此油价风险不容忽视。如果再出现系统性暴跌，受库存损失影响，化工板块行情启动的时间会晚于我们预期。