一致预期看上去很美  主题投资半醉半醒
􀁺  市场普遍预期：08  年四季度是此轮经济调整最糟糕的日子；09  年3、4  月份企业存货消化过程即将结束，企业回补存货以及二季度政府大规模投资逐渐启动，将促使生产活动环比回升，09  年下半年经济开始复苏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  上述预期是我们年度策略《无畏的希望》的宏观经济分析中的乐观情形。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）作为业内最早开2009  年度策略会的卖方券商，我们发现，这种乐观预期已成为市场的一致预期。
􀁺  乐观的预期，推动了估值修复性的反弹和主题式行情。博弈的逻辑在于：一方面，下半年经济如果真的符合预期地复苏、反弹，那么股市作为经济的先行指标就应该提前半年开始反弹，强周期性行业的股票就应该积极布局；另一方面，就算下半年经济没有预期的那么好，甚至更坏，上半年市场依然有行情，是在各样政策利好效果兑现前，预期推动的主题式投资行情。
􀁺  上半年我们更关注主题式投资。我们认为，需要警惕过度一致的市场预期。  07  年10  月份市场一致预期的乐观情形仍让人记忆犹新。这次一致预期是否又错了？经济止住加速下滑的势头相对容易，但是，经济复苏却非易事。因此，当前投资周期性行业也只是主题式投资。
􀁺  从预期的角度出发，两个时间点需要注意。3  月份，CPI  开始跳跃式下降或引致对通缩的担忧爆发；7  月份，经济形势看的更清楚，预期逐渐兑现，可能引发行情的调整。