􀂄  自我们2008  年12  月26  日化工行业报告《黄磷开工率有望回升》以来，黄磷价格持续回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】云南省黄磷价格从2008  年四季度最低点的9000  元/吨回暖至11500  元/吨，湖北省从最低点的12000  元/吨回暖至12800  元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  与往年黄磷价格在枯水期出现季节性上涨不同，此次黄磷价格回暖来自于库存逐渐消化。据中华商务网统计，云南省1  月初黄磷库存进一步下降至8000-15000  吨左右，低于月平均产量，属于合理库存水平。
􀂄  各省黄磷价格回升幅度不同，云南省回升幅度最大，达到20%，湖北省回升幅度较小，只有7%。按照当前电力成本和矿石价格，黄磷价格基本恢复到盈亏平衡状态，开工率略有提高。
􀂄  往年黄磷价格在枯水期因电力供应不足出现季节性上涨，但是2008  年第四季度全国电力供应充足，云南省对高耗能行业的差别电价甚至取消，这都无法促进黄磷开工率增加和价格上涨。与之相反，2008  年三季度开始黄磷价格持续下滑、开工率逐渐下降，部分小水电售价低至0.15  元/度，促使黄磷价格进一步下滑。
􀂄  作为精细磷化工产业链的代表产品，黄磷去库存化基本完成，黄磷价格进一步好转还需下游需求复苏。
􀂄  国内磷矿石价格平稳，春节前后很多矿山停产，开工率较低。磷化工最重要的下游产品——磷肥需求不旺，国内生产企业和港口都积压了大量库存，经销商和农民购买积极性不足。随着春耕到来，磷肥已经逐渐进入采购期，我们将持续跟踪磷肥乃至国内化肥库存消化、开工率变化的情况。
􀂄  我们维持前期对磷化工行业增持的判断，磷化工行业已经到达底部，开工率将逐渐提高。推荐兴发集团和澄星股份。