投资要点：
 11月份，全国财政收入9953亿元，比去年同月增加828亿元，增长9.1%；全国财政支出12759亿元，比去年同月增加101亿元，增长0.8%
报告摘要：
 11月财政收入维持高增长，支出因前期提前拨付而后劲不足。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入方面，11月当月财政收入同比增长9.1%，比上月低0.3个百分点，仍维持较高增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分中央和地方来看，主要原因是中央财政收入增速由上月的11.3%继续提高到本月的12.1%，主要是部分金融机构上缴中央财政的国有资本经营收入增加，以及前期出口退税进度较快、本月出口退税相应减少；地方财政收入增速由上月的7.6%下降到本月的6.4%，维持下半年以来增幅偏低态势，比去年同期增幅明显回落，主要受房地产相关税收增幅回落等因素影响。支出方面，11月当月财政支出同比增长0.8%，比上月提高6.5个百分点，但仍维持在低位增速水平。分中央和地方来看，主要原因是中央财政支出增速提高较慢，由上月的-10.8%略微提高到本月的-9.9%，中央财政支出较为乏力，主要受部分重点支出前期提前拨付等因素影响；地方财政支出增速由上月的-4.6%回升到本月的2.4%，增速也仍在低位。从季节性来看，11月通常财政支出要大于收入，本月财政的月度支出/收入水平为1.28，较上月提高0.54，作为比较，2011、2012和2013年的11月月度财政支出/收入水平分别为1.76、1.54、1.39，均值水平为1.56，因此可以看出，本月的财政支出力度相比收入来说低于历史水平，反映出财政支出的后劲不足。
全年财政离预算目标仍有较大空间，按预算12月财政支出将高达2.68万亿元，但赤字目标不完全实现的可能性也存在。前11个月收入完成进度快于支出：全国累计财政收入完成预算的92.9%，而全国累计财政支出完成预算的82.6%。前11个月的财政盈余共计0.33万亿元，加上年初安排的预算赤字1.35万亿元，这意味着12月份可用赤字为1.68万亿元。
按照今年财政收入、支出和赤字的预算目标，则12月份财政收入约1万亿元，支出约为2.68万亿元，这将意味着，若实现预算目标，12月2.68万亿元的财政支出将创出历史记录。按照预算目标，12月当月的财政支出/收入比例为2.68，作为比较，2011、2012和2013年的12月月度财政支出/收入水平分别为3.11、2.51、2.64，由此来看今年该比例若为2.68也属正常，低于2011年水平但高出2012年和2013年水平。考虑到随着财税方面改革的进展，“年底突击乱花钱”将会逐步得到遏制，今年突击花钱的现象不大可能比过去两年更严重，因此我们认为存在预算赤字不完全实现，部分资金转入预算稳定调节基金的可能性。