征求意见稿公布。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12月8号中国国家质量监督检验检疫总局（AQSIQ）发布了征求意见稿拟叫停机动车“油改气”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这一条款允许原装天然气汽车使用而停止在用机动车“油改气”。由于12月30号为反馈的最终期限,征求意见稿通过与否悬念将留到明年。但是我们认为这一政策将不太可能被通过，因为这与国务院，发展改革委员会，以及地方政府现有的支持政策背道而驰，并且我们认为国家质检总局过度担忧机动车“油改气”所存在的安全隐患问题了。
国务院和发改委的大力支持。上个月中央政府在印发的能源发展战略行动计划(2014-2020年)中指出将鼓励天然气汽车的发展。而之前，发改委在2012年也通过了天然气利用政策（2012年12月1日起生效）来鼓励压缩天然气和液化天然气用于陆上公共交通，货运以及船舶运输。在2014年8月，中国燃气网报道称由公安部、交通部、国家能源局、财政部和工信部一起力推的油改气标准将于2015年推出，油改气有望得到全面支持。
地方政府大力支持。近期，我们了解到几个省份已经对出租车和公交车进行了“油改气”。另外，5个省份(新疆，四川，陕西，山东和内蒙古)和一个省会城市（安徽合肥）已经开始允许私家车“油改气”。由于国家质检总局公布的征求意见稿与一些地方政府的现有政策有冲突，我们预计会看到很多地方政府会对该征求意见稿持反对意见。
交通运输板块是未来增长的关键点之一。根据我们的预测，交通运输板块的气量需求将从2013年130亿立方米/年增长至2020年890亿立方米/年，年复合增长率达到了32%。同时因受益于利好政策和现有的扩张计划，我们假设中国燃气在17财年车用气销量将从现有的水平增长至17财年22.5亿立方米/年（等同于15%总气量销售），复合增长率高达44%。另外，由于在燃气下游中具有最高的毛利额，这将使中燃的压缩天然气业务逐渐成为未来利润增长的关键点。如果质检总局的征求意见稿被通过，我们预计2020年行业车用气量增长将从原先32%的年复合增长率大幅下降至10%，受其影响总气量需求增长也从原先预测的4230亿降至3590亿立方米。如果意见稿通过，在最坏的情况下，我们预计中燃未来的车用气量增长将基本保持不变，较之前未来三年44%的年复合增长率相差甚远，而毛利也从原先的人民币1元/立方米降至0.5元/立方米。基于我们的模型，这将给17财年的净利润带来5.1%的负面影响，略微高于15,16财年的负面影响。
维持交易性买入。我们维持15财年净利预测为港币34.4亿（同比增长34%，比彭博市场一致预期高5%），16财年净利润预测为港币43.7亿（同比增长27%，比彭博市场一致预期高10%），17财年净利润市场预测为港币54.6亿（同比增长25%，高于彭博市场一致预期18%）。我们维持目标价港币21，针对当前股价仍有66%的上行空间。