报告摘要：
新都化工与成都新繁食品及其自然人股东余帅、杨跃华、喻百川签订了《股权转让和增资扩股框架协议书》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司或公司指定的全资或控股子公司受让自然人余帅、杨跃华以及喻百川持有的成都新繁食品合计80%的股份。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
本次股权转让完成后，公司持有成都新繁食品80%的股份，成为成都新繁食品的控股股东。
成都新繁食品有限公司是国家级农业产业化重点龙头企业，2011、2012年是成都泡菜十强企业，主营产品为泡菜及其他调味品。
对比东坡泡菜产业园公开数据：2005年泡菜加工量28万吨，到2011年泡菜加工量101.8万吨，实现销售收入61.2亿元；2012年泡菜加工量125.4万吨，实现销售收入84.3亿元；2013年泡菜加工量约135万吨，实现销售收入104.92亿元；2014年1-9月，眉山市“东坡泡菜”产业加工泡菜108.5万吨，销售收入93.1亿元，预计全年可实现泡菜加工量140万吨，销售收入超过120亿元。从眉州泡菜产业规模看，2005-2010年属高速发展期，2011-2013泡菜加工量增速有所放缓，但销售收入仍然年增长14%以上，说明泡菜销售价格仍然保持上涨。
上市公司中没有直接以泡菜为主业的公司，和食品研究员沟通，以佐料子行业为参考，行业毛利率至少20%以上。
我们对四川泡菜传统销售渠道中发现，泡菜销售渠道为杂食店、单店超市、便利店、连锁超市和大型综合超市。其中销售额最大的是大型综合超市、其次是连锁超市，两者占到泡菜销售总份额的48.3%，这和食用盐销售渠道完全相同；另外，传统泡菜主要产品配方中，新鲜蔬菜占71.84%，食盐排在第二位，占14.37%，其余辅料占13.79%。食盐是泡菜中的重要辅料，和公司目前主营产品相同，但是泡菜成本包括泡菜生产、包装、人工等，因此食盐在泡菜生产总成本中占比并不高，从这个角度看，此次收购共享渠道和管理的作用要大于单单原料一体化的效用。
业绩预测及敏感性分析：根据市场已披露信息，不考虑并购后对财务报表的影响，我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.46、0.58和0.74元/股。公司产业链一体化较为充分从而体现出成本优势；主营业务持续扩产保障业绩稳定增长;盐业体制改革利好公司未来业务。维持“买入”的投资评级。
风险提示：产品价格大幅下跌风险，项目建设受阻风险。