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中工国际11月4日晚发布公告,公告计划于11月5日与斯里兰卡灌溉和水资源管理部签署斯里兰卡南部调水项目合同,金额6.9亿美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
简要评述:
1. 斯里兰卡是海上丝绸之路的重要一站。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)该项目位于斯里兰卡南部省汉班托塔区,内容为新建四座大坝、四条总长度为44公里的输水隧洞和一座20MW的水电站,工作范围包括勘查设计、设备供货、土建施工、安装和调试。合同总工期60个月。斯里兰卡是印度洋上的明珠,也是海上丝绸之路的重要一站,习主席9月份到访该国,两国签订100亿人民币货币互换协议。该订单的落地表明“一路一带”逐渐从主题转变为实质性利好。
2. 公司海外业务占比98%以上,是“一带一路”龙头标的。13年公司海外业务收入占比98%,是最纯正的海外工程标的,我们预计后续政策支持力度有望持续落地,海外工程进度加快,公司有望集中受益。
3. 传统业务趋势向上明确,后续大单有望持续落地。宏观:国内经济下滑压力较大,为对冲经济下滑,本届政府大力支持“走出去”;中观:上半年中长期出口信用保险承保额(对应海外工程)同增94%,为近年新高;微观:今年新签已达到31亿美元,是去年全年的2.45倍。总体来看,公司基本面强劲,我们预计后续大单有望持续落地。
4. 新兴污水处理业务蓄势待发。我们认为沃特尔各项能力都较强,正渗透技术已经有商业化应用,应用领域也在不断延伸,未来随着政策力度的加强,市场前景看好;同时,公司并非只有正渗透技术,除正渗透外,其他工业领域污水处理技术能力也很强劲。我们认为,沃特尔目前正处于从技术领先者向市场领先者转变的过程中,借助中工国际和国机集团的帮助,我们预计下半年收入规模和项目中标将大幅提升。
5. 盈利预测和估值。公司近两年在经营层面上也发生了积极变化,市场区域更为分散,业务结构持续拓展,推出股权激励后也更为积极。我们预计在国家持续支持“走出去”的大背景下,公司已经步入业绩回升的收获期。预计14-15年EPS为1.14和1.37元,给予15年20倍动态市盈率,对应目标价27.4元,维持“买入”投资评级。
6. 主要风险:人民币升值;国际政治、经济风险;海外项目管理人员流失风险。