报告摘要：
公司业绩已迎来拐点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司实现营业收入15.7亿元，同比增长7.1%，归属于上市公司股东净利润2.89亿元，同比增长2.5%，对应EPS0.28元，其中Q3单季实现收入5.5亿元，净利润1.06亿元，对应EPS0.1元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩主要来自机顶盒、拆迁补助等非经常性科目的贡献，同时由于机顶盒折旧上升的高峰已过，且双向网改造基本完成，公司成本更加可控，但由于免征所得税的政策尚未落实，目前暂按25%税率缴纳大约0.94亿元，假设不考虑所得税影响，实际业绩增速超过60%，未来随着新业务变现能力的增强，成长性有望显现。
 “云管端”生态系统更加完备，平台搭建顺利推进。今年公司已确立向综合服务运营商的战略转型目标，云平台、各端口的建设进展顺利，实现了跨网跨终端的运营，开通了轮播、导视、高清电影等频道，并不断丰富上游内容端，新增付费院线、点播专区等板块，简化支付方式，在提高用户体验的同时拓展媒体的广告价值。此外，公司还获得手机和互联网电视牌照，有助于突破地域限制将业务向全国拓展，在内容、用户、端口等方面达到良性循环，扩大成长空间。
继续关注后续战略合作。今年公司加快对外合作步伐，不断布局云游戏、电视购彩、电视购物等新业务，未来依托在首都的资源优势，有望继续吸引其他内容合作方提升竞争壁垒，目前公司账面资金37亿元，也为未来发展提供了必要的保障。
可转债转股问题的解决迎来契机。截止到10月7日尚有15.5亿元的“歌华转债”未转股，占发行总量的96.7%。随着公司业绩迎来拐点，平台型布局不断完善，基本面的改善有望加快债转股的进度。
维持“增持”评级。调整未来3年EPS为0.49元、0.63元和0.79元，相对看好公司战略转型的方向，关注后续股价催化剂的兑现。