投资要点
事件：天顺风能今日公布了三季报，前三季度分别实现营业收入和归属母公司股东的净利润10.96亿元、1.40亿元，同比分别增长2.36%、-8.51%；三季度单季度分别实现营业收入和归属母公司的净利润4.06亿元、3720万元，同比分别增长11.57%、-28.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评：
海外风电需求平稳，欧元暴跌造成利润下滑
公司前三季度收入增长2.36%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司的海外收入占比在70%以上，今年海外风电装机增速较慢，因此公司的塔筒收入也保持平稳。我们预计全年也将保持平稳略有增长的趋势。
 Vestas、西门子等欧洲厂商都是公司的大客户；今年三季度，欧元对人民币中间价从8.4元跌到7.8元左右，对公司造成巨额汇兑损失。公司三季度单季财务费用（含汇兑损益）达到1697万元，比去年同期高出2388万元，是业绩下滑的主要原因。此外，公司前三季度管理费用增长26.5%，管理费用率上升1.16个百分点，也是利润增速低于收入增速的原因之一。
风电和尾气发电项目尚未开工，未来可能会超预期
从在建工程的变化来看，公司的风电和尾气发电项目尚未开工，可能与当地电网的建设进度缓慢有关。由于明年6月30号之后可能会下调风电电价，我们预计公司接下来会抓紧时间开工建设。公司资金较充足，项目渠道顺畅；我们认为公司未来可能会加快获取资源和建设的进度。