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电子行业研究报告:招商证券-电子行业2009年度投资策略:踏雪寻梅度寒冬-081201

行业名称: 电子行业 股票代码: 分享时间:2008-12-19 11:39:09
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张良勇
研报出处: 招商证券 研报页数: 0 页 推荐评级: 中性
研报大小:   分享者: zyf****43 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  预计  09  年全球半导体负增长8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计2009  年将是2001  年以来全球半导体产业最差的一年,全年增长预期为-8%(中性预测),这意味着在我们的各季度模拟中,09  年的前三季度都将会有9-12%不等的同比负增长;
􀂉  市场可能存在两个预期不足:以我们对供应链存货和资本开支/收入之比的分析,我们认为09  年不大可能出现01  年的大衰退(约-28%),但我们认为市场可能存在两个明显的预期不足:
􀂾  一是对  08Q4  和09  年全年全球半导体产业下滑的幅度可能认识不足。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主流机构估计08Q4  和09  年可能分别下滑2%和2-5%,而我们估计这两个数据分别能达到8%和8-10%;
􀂾  二是市场(包括A  股以及亚太IT  股)对08Q4  和09  年一致预期可能还是偏高。尽管3  季报以来已经有大幅的向下修正,但目前还估计A股电子类公司08  年4  季度能有34%的业绩增长,对09  年的预期也还有29%的增长,Bloomberg  数据显示市场对全球半导体股票09  年的业绩增长还维持30%的幅度;这样的一致预期我们觉得偏高;
􀂉  维持“中性”评级。以我们对09  年半导体产业的增长模型以及国内电子产业的现状,我们维持行业“中性”评级,建议在09  年上半年低配电子行业,09  年下半年视预期再定;个股策略方面,从内需导向、新项目驱动以及核心竞争力坚实等角度,维持大族激光、航天电器、歌尔声学以及华微电子等公司“审慎推荐-A”的投资评级。

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