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金牛能源研究报告:招商证券-金牛能源-000937-每股产能较高的资产注入增厚盈利-081212

股票名称: 金牛能源 股票代码: 000937分享时间:2008-12-12 16:41:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢平
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 203 KB 分享者: jia****rou 我要报错
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【研究报告内容摘要】

q  资产注入情况:母公司冀中能源下属的峰峰集团、邯矿集团、张矿集团向上市公司分别注入煤矿产能732  万吨、472  万吨和90  万吨,合计1294  万吨,可采储量为3.38亿吨,可采年限为18年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
q  按照  08年1-3季度盈利外推计算收购PE仅2.2倍:注入煤矿的净资产评估值为45.14  亿元(不包含采矿权价款),增值131%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)拟向峰峰集团、邯矿集团、张矿集团发行不超过4亿股(发行价12.28元/股)。按照08年1-3季度净利润15.08亿元外推计算,收购PE仅为2.2倍(同口径计算上市公司PE为4.5倍)。
q  拟注入煤矿资产逊于上市公司,但较高的每股产能增厚上市公司的盈利:
Ø  拟注入煤矿可采年限较短:上市公司煤矿的可采年限为33年,拟注入煤矿可采年限为18年。
Ø  拟注入煤矿吨煤盈利能力低于上市公司:  上市公司08  年1-3  季度净利润为18.45  亿元,吨煤净利为215元。拟注入煤矿08年1-3  季度净利润为15.08  亿元,吨煤净利为155元。
Ø  拟注入煤矿每股产能较高:上市公司煤炭产能为1144  万吨,股本为78795.25万股,对应每股产能为14.5  千克;拟注入煤矿的产能为1294  万吨,总股本为40000万股,对应每股产能为32.4千克。
Ø  拟注入煤矿每股收益较高:上市公司08年1-3季度净利润为18.45亿元,每股收益2.34  元。拟注入煤矿08  年1-3  季度净利润为15.08  亿元,对应每股收益为3.77元(较上市公司高61%)。

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