短期对百润公司看到200-240亿元市值，建议32元以下长期持有
百润公司是增长最快的食品子行业的领先者，具有估值溢价和小流通市值优势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
看好的原因在于：1）预调酒行业潜在空间很大，增速很快。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计到2020年有200亿元市场，增速每年35%以上，是老品类的革命者。2）公司自身增速很快，具有可持续性。按照公司预测，14-17年的利润是2.2亿元、3.8亿元、5.4亿元和7.1亿元，14-17年复合增速为48%。而且公司已经建立起比较强的核心优势，可以维持这个增长。3）公司估值有行业稀缺性和小流通市值溢价。一方面公司预调酒行业的龙头也是唯一的上市公司，享受溢价。另外一方面，公司流通市值很小，在目前A股市值氛围下具有溢价。
经验显示：老公司新增一个百亿新品带来的市值净增长极限在220-250亿元，对应百润短期极限市值是220亿元
通过对光明莫斯利安和广药王老吉的针对性研究，我们发现在一个老业务中增加一个预期收入在百亿元、利润率10-15%的单品带来短期市值净增值极限效应在220-250亿元。Rio的收入可能达不到百亿，但是利润可能接近莫斯利安或者王老吉。因此我们认为这个单品给百润带来的市值净增加最大效应不会超过220亿元。百润原有业务市值在20亿元，合计百润短期极限市值是240亿元。
经验显示：消费品公司在百亿新品推进过程中极限市值的（前文所述的220-250亿元）平均回撤幅度是35%
通过对光明莫斯利安和广药王老吉的研究，我们还发现百亿新品预期打满以后，都遭遇到了平均35%以上的回撤，最大幅度是41%。按照这个回撤，对应百润的市值是140-150亿元，股价是30-32元。
从策略规律看：市值200-400亿市值区间标的估值下滑风险提升以近3年为例，市值处于200-400/400-800/800亿以上的上市公司平均PE（TTM）分别为29/22/12倍，这个规律对百润也是适用的。
市值瓶颈并非不能突破
百润股份管理层比较优秀，拥有魄力，有可能通过提升管理能力（外请精英管理人运作），我们讨论的市值上限也可能被突破。
 ?风险提示
第一，在竞争者压力下，收入不达预期。第二，食品安全事件