本周动态
本周欧元区经济数据仍低于预期，美国宏观数据略有波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周G10国宏观数据整体好于市场预期，日本和中国等新兴市场数据低于预期的幅度收窄，而欧元区数据低于预期的幅度略有扩大，美国近期房地产和耐用品订单数据有所波动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周公布的美国8月份新屋销量和周度申请失业金人数均好于预期，但成屋销量、耐用品订单下滑，9月Markit制造业PMI持平于前月。整体来看，欧元区经济回升力度依然微弱，倒逼进一步宽松措施出台；美国经济Q3-Q4向上的趋势不变。
美国房地产数据近期的波动不改复苏趋势。7-8月份美国房地产开工和销量数据出现波动：新屋开工在7月大幅增长后8月份回落14.4%；8月成屋销量下降1.8%，为5个月来首度下滑；但新屋销量却飙升至2008年5月以来高位，环比大幅增长18%，远超预期，新屋均价创纪录新高。从占比较大的单户开工以及成屋签约销售来看，未来房屋开工和销售应能保持温和增长。受益于需求增长和长端利率回落，房屋销量今年3月之后再次回暖。房地产市场尽管已过了强劲复苏的时期，但复苏的趋势仍在。值得一提的是，本轮美国房地产市场的复苏更多缘于供给偏紧，需求的回升一直相对温和，这也就意味着未来美联储加息节奏可能相对缓慢，不太可能像2004年快速持续加息。
美国8月核心耐用品订单稳步增长支持Q4资本支出上行。由于7月份飞机订单大幅增长22.5%的高基数影响，8月耐用品订单环比回落18.2%，基本符合预期。扣除飞机和国防的核心耐用品订单稳步增长0.6%，高于预期和前月的0.3%，并且前月的降幅有所上修。企业资本支出的稳步增长预示着非住宅类投资对于Q3-Q4美国经济贡献增强。此外，就业市场的改善有助薪资增长，加之近期通胀略下行，居民实际购买力的提升将有利Q3-Q4需求扩张。不过Q3因基数原因反弹力度可能低于Q2。
欧元区M3和私营信贷同比增速较前月微幅改善，德拉吉多次表态动用额外非常规工具的可能。欧元区8月货币供应M3同比增速由前月的1.8%回升至2%，高于预期的1.9%；私营信贷同比降幅由前月的1.6%缩小至1.5%，显示出前期欧央行的宽松政策已稳住了信贷下滑的态势，但是整体经济回暖的程度仍很微弱。不过，欧元贬值加之欧央行宽松推升近期欧洲风险资产价格上涨，未来欧元区经济有望受益于欧元贬值和信贷环境改善。预计在11月欧洲银行业AQR评估过后，银行整体的信贷发放将有所增加。德拉吉多次表态动用额外非常规工具的可能。尽管欧央行首批TLTRO投放低于预期，但欧央行资产负债表的扩张趋势将在后续ABS和QE资产购买计划的推动下持续加强（可关注10月2日欧央行会议、11月银行业资产评估结束、12月11日TLTRO第二批发放以及2015年QE的可能性）。德拉吉曾在8月表示希望TLTRO释放流动性8500亿欧元，并最终将欧央行资产负债表拉回至2012年初的水平，即由2万亿扩充至3万亿欧元。欧元区资产证券化市场规模大约1.4万亿欧元，我们认为欧央行资产负债表扩充5000亿欧元规模并不困难。
资产价格：美元指数保持强势，海外股市大多下跌。美元走强加之经济数据波动造成本周欧美股市出现调整，黄金价格小幅上涨，10年期美债收益率前期出现上行后略有下降。近来海外市场的避险模式可能引发港股调整，进而传导至国内A股。人民币兑美元汇率在亚洲货币中一枝独秀，但RQFIIA股ETF终结连续16周净流入。基本金属和农产品跌幅较大。下周市场关注重点是各国制造业PMI、欧央行10月份货币会议和美国就业数据。