事件：
　　公司发布2014年中期报告：2014年上半年公司实现营业收入9.7亿，同比增下滑5.03%；归属于上市公司股东的净利润1552万，同比下降85.59%，每股EPS为0.06元；预计2014年3季度归属于上市公司股东的净利润0-7331万，同比下降50%-100%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　有线继续下滑，工程无线不达预期，收入持续下滑
　　2014年上半年公司实现营业收入9.7亿，同比增下滑5.03%；归属于上市公司股东的净利润1552万，同比下降85.59%，2Q收入增速进一步下降7.73%，净利润同比下滑82.19%，业绩持续下滑，低于市场预期，主要原因在于公司有线业务受运营商宽带投资放缓影响继续下滑，同时，公司无线、工程业务增长低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　分业务来看，公司有线业务受运营商有线投资持续压缩影响同比下滑35.19%，无线业务受运营商4G建设目前仍主要是在旧站址进行影响同比仅增长7.43%，工程业务受运营商宽带建设缓慢影响同比仅增长6.65%；企业网业务是上半年亮点，受益于快速的市场拓张，同比增长178%，但由于基数较小对整体影响不大。
　　我们认为，下半年看，运营商有线投资将逐步释放（电信近期ODN招标同比增长50%），无线业务随着运营商4G建设持续、将逐步建设新站点而快速增长，相应的工程业务也将随有线和无线而改善，整体相对乐观。
　　毛利率环比小幅下滑，费用率同比大幅上升，未来将持续这一趋势2014年2季度公司毛利率为27.04%，同比下滑7.7个百分点，环比下滑1个百分点，主要原因在于有线、无线、工程业务需求下降或增长缓慢，导致各业务线均竞争激烈，推动毛利率进一步下滑。我们判断，短期看，随着运营商有线投资的回暖、无线新站点建设加快等，毛利率或将企稳，但长期看随着行业竞争日趋激烈，毛利率或进一步下行。
　　2014年2季度公司三项费用率20.70%，同比上升4.2个百分点，主要原因在于市场竞争激励，公司加强营销，导致管理费用上升，积极加强研发和转型，导致管理费用大幅上升，贷款增加，导致财务费用增加。我们判断，短期内随着行业需求回暖、竞争缓和，尤其13年4季度有大量股权激励费用摊销，14年4季度同比将减少，公司费用率或企稳，但长期看竞争激烈是常态，转型是大趋势，公司费用率或进一步上升。
　　未来公司主营持稳或下滑，长期看转型寻找新方向才是关键
　　下半年来看，受运营商有线投资的恢复、4G建设新站点的开始以及工程方面的恢复，公司业绩或企稳回升，全年业绩或与去年持平。
　　中长期看，公司有线、无线、工程业务面临稳定或持续下滑，前景不容乐观，因此公司也在积极寻找转型新方向，目前试点的驻地网业务偏重资产且竞争格局不太适合公司切入，我们认为再继续寻找可持续发展的新方向才是公司的关键，值得期待。
　　盈利预测：全年看，在下半年运营商有线投资恢复、无线4G新站点建设启动的拉动下，公司业绩或好转，预计同比持稳，但长期看并无快速增长动力，公司必须转型，因此新兴转型方向的确定非常关键，令人期待，预计14-16年EPS为0.17元、0.17元、0.17元，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争激烈、产能投放低预期、无线投资低于预期