l 本周股市振荡走高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上证指数从11 月24 日的2050.81 点收至2102.05
点，上涨2.50%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）转债股上涨6.44%，跑赢大盘，转债平均上涨1.88%，
跑输转债股和大盘。本周交易的17 只转债，除华电转债下跌外，其余
的16 只都有不同程度上涨。其中招商转债和华发转债两只地产股转债
涨幅最高，分别上涨13%和9%；截止到12 月1 日，上市交易转债存量
为维持在103.3 亿元。
l 本周末转债的平均转股溢价率12.57%，比11 月24 日的20.11%下降3.11
个百分点。桂冠转债、国电转债、西钢转债、晨鸣转债的转股溢价率
超过了20%，扣除这4 只转债，平均转股收益率为8.56%。平均纯债溢
价率为19.89%，纯债溢价较高的有邯钢转债16.02%、首钢转债11.98%、
营港转债16.40%、海化转债17.05%、柳化转债28.89%，华发转债
76.30%、凯诺转债22.05%,招商转债69.50%，天药转债18.03%。其余
7 只转债的纯债溢价率低于10%，最低的是桂冠转债，为5.15%。17 只
转债的平均纯债收益率为-2.31%，其中天药转债为1.49%，西钢转债为
0.56%。
l 继马钢之后，新钢矾可分离转债因为有部分银行担保，虽然保险公司还会
被限制投资，但因为马钢的示范效应，预计上市定价可能一步到位，预计
到期收益率在4.3%-4.5%之间。二级市场的投资机会不大。最有可能出现
机会的是中化国际（600500）的可分离转债。中化国际（600500）因为没
有银行和集团担保，投资者仍可能有分歧。如果届时到期收益率过高，对
短线投资者是机会。
l 对06 马钢债，目前到期收益率为4.82%，虽然对短线投资者以及诱惑不大，
但对长线投资者仍有价值，对流动性管理要求不高的投资者可以积极参
与，对流动性要求较高的投资者应控制参与金额。
l 传统转债仍是超额收益的主要提供者。建议投资者关注海化转债、首钢转
债、创业转债、西钢转债、华菱转债、营港转债。目前华发转债、招商转
债的市价已经与转换价值相当。购买转债已经与购买正股的成本相当，而
且转债因为纯债价值保护，可以在一定程度上避免转债下跌的风险，对于
要购买正股或仓位中有正股的投资组合，用转债替代正股是比较好的选
择。建议有意购买正股的投资者购买转债。