业绩简评
泰格医药14年上半年实现销售收入2.3亿元，增长38.8%，实现净利润5422万，增长17.3%（母公司所得税暂按25%预缴，如按15%计算，合并净利润增长30.33%），实现扣非后净利润5178万元，同比增长13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
经营分析
收入持续高增长，管理费用大幅提升：公司上半年收入高增长受益于统计分析业务110%的高增长拉动，公司上半年毛利率为52.3%，较去年提升4.4个pp，销售费用率为2.68%，较去年提升0.2个pp。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）管理费用率为18.04%，较上年同期提升4.3个pp，管理费用绝对值增长82.9%，主要由于股权激励费用计提752万元，新增合并子公司管理费用463万元所致，两者合计影响公司净利润增速20个pp。
业务结构升级，统计分析业务翻番：上半年临床试验技术服务业务实现收入1.13亿，增长14.3%，毛利率40.6%，较上年提升3.8个PP，是由于外资订单执行占比提升所致；高毛利的数据统计业务实现收入7430万，增长110%，其中美思达增长约40%，美国BDM贡献收入2429万，整合效益显著，我们预计全年统计分析业务仍将保持80%以上增长；注册申报略有增长、I期临床快速增长、临床现场服务稳定增长，医学翻译略有下降。
新业务快速爆发，成为新亮点：SMO业务上半年实现收入1366万，同比增长119%，全年收入预计超3000万元，中心实验室实现收入约400万，较去年大幅提升，影像中心业务快速步入正轨，美国方达8月开始并表，整合后效益明显提升，全年完成业绩承诺确定性较高。
盈利调整
我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.57元、0.86元、1.16元，同比增长30%，49%，35%，公司目前股价对应2015年35倍PE。
投资建议
公司是国内临床CRO行业的龙头企业，在医疗服务领域的医生和学术资源具有极大的价值。我们看好临床CRO行业未来几年在亚洲特别是中国市场的发展潜力，认为龙头公司将立于强者恒强的竞争地位。公司去年10月期权激励行权价格27元，股价具有安全边际，建议投资者作为优质成长股做长期布局，维持“买入”评级。