内容：
        2014年上半年，公司实现营业收入7.27亿元，同比下降14.08%，实现归属上市公司股东的净利润1.32亿元，同比上升25.49%，扣非后净利润1.17亿元，同比上升57.02%，实现每股收益0.27元（其中二季度单季实现收入20643.88万元，同比增长40.52%，归母净利润-656.70万元，同比下降240.07%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】盈利能力方面，公司综合毛利率为35.97%，同比上升3.64个百分点；加权ROE为8.02%，同比下降0.24个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）运营能力方面，存货周转率为0.37次，同比下降0.08次。
        盈利预测：
        需要注意的是，由于13H1尚未收回少数股东权益，所以14H1和13H1的归母净利润对比口径是不同的。我们做个简单粗糙的测算：如果完全剔除13H1少数股东损益的影响，即直接对比14H1和13H1的税后净利润（分别为1.21和1.64亿元），即14H1同比下滑26.22%，要略高于收入的下滑幅度（注：此简单粗糙的测算，仅用于定性表示公司14H1业绩在调整口径后，同比有所下滑；事实上，一方面，少数股东损益中，并不仅仅是那三家收回的少数股东权益；另一方面，公司部分非主营业务的处理，也会对此产生影响，我们在此仅作一个说明性的粗略计算）。
        我们认为，公司中报的增长主要缘于少数股东权益的收回（同比统计口径不一），以及成本的下降（相比收入的下降要更多，使得毛利率反而提升），上半年新疆红安农产品加工业务出口贸易额大幅下降（较上年同期下降11286万元），也对收入的减少造成了很大负面影响。我们期待公司未来能够凭借新的优良品种带动收入和业绩的提升，作为行业研发龙头，随着国家种子绿色通道政策执行方案的落定，公司科研投入的效率有望大幅提高（2014年公司已组织华南感光晚籼组等5个类型7  个组的区域试验。绿色通道政策执行后，新品种的审批时间有望从过去的4至5年缩短为2至3年）。
        我们看好公司中长期的发展前景，虽然短期内公司仍面临行业供大于求的压力，但新业务年度行业制种面积已经大幅下降，行业库存压力有望缓解，随着公司新品种逐步推向市场，将会显著增强公司产品的竞争力和盈利能力。我们预计公司2014和2015年全面摊薄EPS分别为0.34和0.45元的盈利预测（不考虑可能存在的出售非主业资产情况），考虑到公司未来将引入战略投资者的正面预期（公司前期公告中已公开提及），维持“增持”评级，目标价14.62元（注：7月30日除权后公司股价为13.70元），对应2014年43x的PE估值。